Ces dossiers ne sont pas sans risque dans la mesure où les réservations de logements dépendent de la capacité d’emprunt des ménages qui est rendue difficile par le faible niveau du taux d’usure, au-delà duquel les banques ne peuvent pas prêter. L’incertitude sur la cojoncture peu en outre décaler des projets d’achats immobiliers. Pour autant, la pierre reste incontournable dans la stratégie patrimoniale des français et un effondrement du marché parait exclu, d’autant que les besoins inassouvis en logement sont importants. Si l’on fait abstraction d’une probable dégradation de la conjoncture, les deux titres sont bon marché au regard des fondamentaux actuels. Nexity a un profil plus défensif au regard de sa présence sur les métiers des services, mais Kaufman comporte une dimension spéculative supplémentaire au regard de la présence de son concurrent Promogim au tour de table et qui détient 21,5% du capital et 26,2% des droits de vote. Le groupe est donc opéable. Nous sommes plutôt positifs sur les deux dossiers pour ces deux raisons.