voici notre analyse du 9 mars…. Si vous êtes patient, vous pouvez initier une position à moins de 10 euros.

Euroapi, la déception de trop!

Plus forte chute de l’indice SBF120 ce jour, le titre de cette filiale de Sanofi, leader mondial des principes actifs pharmaceutiques avec un portefeuille de plus de 200 références, avertit sur ses perspectives de rentabilité à moyen terme. Un mauvais coup après la suspension temporaire en fin d’année dernière de l’usine de Budapest. Cela fait beaucoup en peu de temps.

Il est vrai que l’on a l’habitude de dire « jamais deux sans trois » mais dans le cas de cette filiale à 30% de Sanofi, leader mondial des principes actifs pharmaceutiques avec un portefeuille de plus de 200 références, deux déceptions, c’est déjà trop pour la plus grosse introduction en bourse de l’année 2022. Coté en bourse depuis à peine 10 mois (le 6 mai 2022 à un prix de 12 euros), le groupe vient d’essuyer son deuxième revers. Le premier fin décembre avec la suspension temporaire de l’usine située à Budapest spécialisée dans la production de prostaglandines à la suite de la détection d’écarts par rapport aux bonnes pratiques de fabrication. Fort heureusement, la production a pu rapidement reprendre dès le 19 janvier et un retour à des conditions normales d’exploitation est espéré pour la mi-avril. Mais l’incident a pesé sur les comptes du dernier exercice avec une croissance du chiffre d’affaires plus limitée de 8,5% à 976,6 millions légèrement inférieure à l’objectif révisé en baisse à 980 millions. La marge brute d’exploitation dite « core » (avant dépréciation et amortissements et en excluant les coûts de restructuration) est restée stable à 12%.

Un lien de confiance rompu avec le marché

Deuxième revers, les perspectives de rentabilité décevantes communiquées au marché. Déjà pour cette année, l’incident sur l’usine de Budapest aura encore des conséquences estimées à 1,1 point sur la marge brute d’exploitation « core » anticipée dans une fourchette un peu plus faible (entre 12% et 14%) qu’envisagée par le consensus de marché. Ensuite, le groupe a choisi de muscler son budget d’investissement destiné à sa transformation et à l’optimisation des process. La politique va peser sur la trajectoire de rentabilité et l’objectif de 20% à l’horizon 2025 annoncé au moment de l’introduction en bourse d’Euroapi ne sera pas tenu. L’ambition est décalée de 1 an. En revanche et c’est le seul lot de consolation, la croissance du chiffre d’affaires sera plus importante (entre 7% à 8% en moyenne chaque année) sur la période 2023-2026 (contre +6% à +7% estimée entre 2021 et 2025). Pour autant, nous considérons que le lien de confiance noué entre le marché et la direction d’Euroapi au moment de l’introduction en Bourse s’est rompu avec ces faux pas réalisés en trois mois après seulement 10 mois de cotation. Le titre revient à quelques encablures de son prix d’introduction de 12 euros. Nous pensons qu’il faut attendre avant de revenir sur le dossier. Nos abonnés déjà en position conserveront leurs titres. Les autres resteront à l’écart.

Notre conseil : conservez ou restez à l’écart d’Euroapi (code : FR0014008VX5)