Je pense qu’à court terme il ne faut pas se précipiter à l’achat sur ce distributeur européen de métaux spéciaux qui devrait rester sous pression en Bourse encore au premier semestre 2024 et sensible à la dégradation des perspectives de croissance en zone euro et particulièrement en Allemagne, un gros marché pour le groupe, déjà en récession. La performance du troisième trimestre reflète la détérioration de la conjoncture avec un double effet sur les prix (-12,1%) et les volumes (-10,9%). En recul de 22,6%, le chiffre d’affaires est réduit 494 millions et entraîne une forte érosion de 3,2 points de la marge brute à 19,3% tandis que l’excédent brut d’exploitation est divisé par trois à 18 millions. Seul élément positif, la génération de flux d’exploitation à 9 mois est très correcte (132 millions) et permet de maintenir un bilan solide avec un endettement net limité à 34% des fonds propres. Sans donner de prévisions chiffrées, le groupe n’anticipe pas d’amélioration de la tendance d’ici la fin de l’année. Un manque de visibilité déjà en grande partie intégrée dans la valorisation du titre qui décote de 48% sur les fonds propres de la société. Un potentiel rattrapage de l’action devrait intervenir avec l’augmentation des anticipations de baisse des taux directeurs de la BCE (deuxième trimestre 2024?). Dans l’immédiat, une poursuite de la baisse du titre vers 13,5 euros est envisageable.