Bastide Le Confort Médical poursuit sa croissance
L’activité de cette société spécialisée dans les soins à domicile pour personnes âgées ou malades reste bien orientée. Après un exercice 2019/2020 d’excellente facture, elle espère franchir un nouveau cap cette année en dépassant le seuil des 400 millions d’euros de chiffre d’affaires.
Dans un marché en proie aux doutes, les investisseurs se raccrochent aux valeurs sures. Les valeurs de santé en font partie. La crise sanitaire met en lumière l’importance de leur activité, et elles peuvent s’appuyer sur des facteurs structurels pour soutenir leur croissance à long terme. Bastide Le Confort Médical, société spécialisée dans les soins à domicile pour personnes âgées ou malades, rentre pleinement dans ce cadre.
Son activité se porte bien. Les résultats annuels en ont apporté la meilleure des preuves. Le chiffre d’affaires a augmenté de 14% au cours de l’exercice 2019/2020 clos le 30 juin pour atteindre 382,7 millions grâce à une forte accélération des ventes au quatrième trimestre. Par segment, c’est l’activité « Maintien à domicile » qui a porté la croissance avec une hausse de 21,8% des facturations, tandis que les ventes des divisions « Respiratoire » et « Nutrition-Perfusion-Stomathérapie » ont crû sur la période respectivement de 11% et de 9%. Le réseau de franchises a poursuivi son développement, avec l’ouverture de 6 magasins. Il compte désormais 91 magasins, sachant que l’objectif est d’atteindre 120 à 150 franchisés à terme. En dépit d’un mix produit moins favorable, le résultat opérationnel courant s’est élevé à 32,8 millions d’euros, en hausse de 15,3%, faisant ressortir une marge opérationnelle de 8,6%, en ligne avec les prévisions. Quant au bénéfice net, il s’est établi à 12,6 millions d’euros contre 5,1 millions un an plus tôt.
Un marché en croissance
La situation financière reste en revanche toujours tendue, mais sous contrôle, avec un endettement net (210,7 millions hors dettes locatives) représentant 2,64 fois le montant des fonds propres. Pas de souci néanmoins, le groupe respecte ses covenants bancaires, et il disposait au 30 juin d’une trésorerie disponible de 35,4 millions.
L’exercice en cours s’annonce sous des auspices tout aussi favorables. L’activité est toujours bien orientée tirée par les ventes de consommables et de dispositifs médicaux. Avec l’intégration des cinq sociétés acquises au mois de juillet (3 en France, 2 en Espagne), le groupe entend dépasser le cap des 400 millions d’euros de chiffre d’affaires et table sur une marge opérationnelle courante comprise entre 8,5% et 9%. Des opérations de croissance externe de petite taille ne sont pas exclues afin de renforcer les positions du groupe sur ses métiers stratégiques.
Le titre capitalise 19 fois le bénéfice net estimé pour 2020/2021 (18 millions d’euros), ce qui peut paraître raisonnable au regard de la croissance du groupe. Mais l’activité du leader des prestations de santé à domicile s’appuie sur un marché en croissance (il représente environ 9 milliards en France) en raison du vieillissement de la population, et sur des ventes récurrentes de consommables et de prestations, notamment pour les malades atteints de pathologies chroniques. Le développement de son activité en Europe, de son réseau de franchises, mais aussi du maintien à domicile (comme conséquence collatérale de la crise sanitaire actuelle) constituent des soutiens supplémentaires. Le titre a fortement rebondi au cours des six derniers mois (+ 50%). Nous conseillons dans ce contexte de profiter de tout repli consécutif à des prises de bénéfices pour se placer sur la valeur à un horizon de moyen terme.
Notre avis : Acheter Bastide Le Confort Médical à 46 euros pour viser 54 euros à moyen terme. Code : FR0000035370.
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