Thermador Groupe, vers un très bel exercice
Après une très forte reprise de son chiffre d’affaires au troisième trimestre, ce distributeur de gros outillage et de matériels pour la circulation des fluides pour le bâtiment et l’industrie ne souffre pas du deuxième confinement et devrait bien terminer l’année. La valorisation du titre demeure raisonnable.
En hausse de 19% depuis le début de l’année, le titre Thermador Groupe tire remarquablement bien son épingle du jeu par rapport à un indice de référence des petites capitalisations (le CAC Small 90) stable sur la même période. Nous avons réussi dans le cadre de notre rubrique du « coin du spéculateur » à réaliser un aller retour gagnant de 13,9% entre les 19 décembre 2019 et 21 octobre 2020 en revendant le titre à 58,80 euros. Après un deuxième trimestre logiquement pénalisé par les deux mois de confinement (-8,9% en comparable), le groupe a profité pleinement de la levée des restrictions durant l’été. Bénéficiant du goût retrouvé des français pour le bricolage, le jardinage, de l’explosion de la construction de piscines ainsi que de l’efficacité énergétique des bâtiments avec les incitations pour les pompes à chaleur, le chiffre d’affaires du troisième trimestre a progressé fortement de 11% permettant au groupe à fin septembre en cumulé d’afficher une légère croissance organique positive de 0,8% et de 4,8% en données publiées.
une bonne résilience en fin d’année
Le plus rassurant est que pendant le reconfinement, le groupe soit parvenu sur les quinze premiers jours du mois de novembre à stabiliser les facturations (-1%) grâce au soutien des activités grand public (+10% après +18% en octobre) qui compense une tendance plus compliquée sur le segment professionnel (-3%). Malgré une base de comparaison très exigeante (+12% en comparable l’année dernière), Thermador Groupe devrait bien s’en sortir sur la fin de l’année à en croire les experts du bureau d’études de Portzamparc. Ils tablent sur une légère croissance organique de 1,4% du chiffre d’affaires à 93,8 millions. 2020 devrait finalement être un exercice de qualité en dépit d’un environnement économique et sanitaire très dégradé. Le consensus de marché anticipe une croissance de 6,5% du résultat opérationnel à 50,9 millions à partir d’un chiffre d’affaires de 391,2 en hausse de 6,1% tandis que le bénéfice net pourrait s’apprécier de 9% à 35 millions. Pour 2021, la dynamique devrait accélérer.
Des perspectives valorisées à 16,5 et 14,8 fois contre un ratio moyen de 15,9 fois observé sur la période 2012-2019, ce qui n’est pas très cher au regard de la qualité du bilan de la société pratiquement désendetté et d’une politique de distribution toujours généreuse en constante augmentation.
Notre conseil : conservez Thermador Groupe (code : FR0013333432) pour viser un objectif de cours de 70 euros.
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Thermador Groupe : un espoir d’embellie pour 2025
Après un exercice 2024 difficile, le distributeur de matériels pour la circulation des fluides dans le bâtiment pourrait profiter l’an prochain d’une reprise de la construction neuve et de la stabilisation des dispositifs d’aide à la rénovation énergétique. En attendant, la gestion du cash reste excellente.
Thermador Groupe, vers une amélioration des perspectives
Malgré son rebond, le titre de ce distributeur spécialisé dans les circuits de fluide pour le bâtiment et l'industrie, présent également dans le gros outillage, est loin d'avoir épuisé son potentiel. Le bas de cycle a été atteint et le groupe devrait progressivement à partir du second semestre renouer avec des perspectives attractives.
Thermador Groupe : le bas de cycle bientôt proche
Le groupe de distribution spécialisé dans les circuits de fluide pour le bâtiment et l’industrie a comme prévu souffert de la conjoncture en fin d’année dernière mais il a préservé des niveaux de marge élevés en attendant une reprise de ses marchés l’an prochain. La valorisation du dossier reste raisonnable au regard de la robustesse des fondamentaux.
Thermador Groupe, des niveaux de valorisation perfectibles pour un dossier de qualité
Confrontée à une base de comparaison exigeante, cette très belle affaire lyonnaise spécialisée dans la distribution de matériels pour la circulation des fluides dans le bâtiment et l'industrie observe une inflexion de tendance depuis le printemps appelée à durer sur le prochain exercice. L'agilité de l'entreprise et son exposition sur le marché défensif de la rénovation et sur les besoins primaires de l'eau et du chauffage devraient lui permettre de résister. Le bilan reste solide et le titre décote sur sa moyenne de long terme.