Le bout du tunnel est-il en vue pour l’action Abeo? Le marché y croit au regard du formidable rattrapage dont le titre profite depuis trois mois maintenant (+63%). Celui-ci a été alimenté par la mise sur le marché des premiers vaccins contre le covid qui laisse espérer, malgré la pénurie en Europe, un retour à une certaine normalité de la vie économique et sociale et à une reprise des activités sportives en intérieur (gymnastique, basket, hand-ball,….). A ce stade, il ne s’agit que d’anticipation de la part du marché. Car en réalité, cette reprise ne se matérialise pas encore dans les derniers chiffres communiqués par cette affaire familiale (contrôlée à 47,9% par le président fondateur, Olivier Estèves) spécialisée dans la fabrication et la distribution d’équipements de sport et de loisir et focalisée sur trois marchés : les vestiaires, le sport et l’escalade. Sur la période d’octobre à décembre, le volume des facturations s’est de nouveau contracté de 21,8% en comparable pour s’inscrire à 46,2 millions et ne marque pas de franche amélioration en séquentiel par rapport aux trois mois précédents (-20,1% à 49 millions). Dans le détail, la branche vestiaire s’est redressée (-7,4% après -24,8% au premier semestre) grâce à une reprise de la croissance en France et en Allemagne. Même constat pour le pôle sport avec un rebond des ventes dédiées à la gymnastique mais, en revanche, la situation ne s’arrange pas dans la division escalade en raison des difficultés des entrepreneurs à trouver les financements pour la construction de nouveaux complexes.

Le dossier manque encore de visibilité

La visibilité sur la fin de l’exercice 2020/2021 clos fin mars n’est pas non plus très bonne au regard de l’orientation toujours baissière des prises de commandes (-25% à 43 millions à fin décembre, après -22,5% à 46,3 millions à l’issue du deuxième trimestre). Les experts du bureau de recherche de Gilbert Dupont s’attendent encore au quatrième trimestre à un recul important de l’ordre de 20% du chiffre d’affaires. Sur l’ensemble de l’année fiscale, la décroissance atteindrait 26,1% en comparable à 174,1 millions. Rappelons que la direction n’a pas attendu pour prendre des mesures drastiques d’optimisation de la structure de coûts. Ce qui a permis sur le premier semestre d’absorber une bonne partie de la chute de 31,2% du chiffre d’affaires à 83,8 millions puisque la marge brute d’exploitation est parvenue à s’apprécier très légèrement de 0,2 point à 9,8%. Pour l’ensemble de l’année, l’objectif d’une rentabilité de 7% semble un peu ambitieux. Celle-ci devrait se situer plutôt autour de 6,5%. C’est à partir de l’an prochain qu’Abeo devrait inverser la tendance avec un quasi-doublement espéré de son résultat opérationnel courant à près de 10 millions et à un retour à un bénéfice net de 2,9 millions (contre une perte de 3,1 millions estimée pour cette année). Le deuxième défi à relever pour l’entreprise sera de désendetter son bilan avec un passif équivalent aux fonds propres qui ne lui laisse aucune marge de manoeuvre auprès des banques.

Notre conseil : restez à l’écart d’Abeo (code : FR0013185857).