Après une pause légitime ces dernières semaines, le titre Id Logistics est en train de recoller à ses records historiques atteints le 13 janvier à 252 euros. Cet acteur mondial de la gestion des flux logistiques pour le compte de grands groupes internationaux de tout horizon a dévoilé des comptes annuels de qualité. Globalement en ligne avec les attentes, ils traduisent les vertus du business model de Id Logistics destiné au travers des contrats moyen terme à gérer toute la chaine d’approvisionnement de ses clients, de la construction des entrepôts à l’optimisation des flux. Le model apporte de la récurrence et de la visibilité sur le chiffre d’affaires moyen terme. Celui de l’an dernier déjà connu a progressé de 7,1% à 1,64 milliard dont une dynamique interne de 4,9% tirée par la belle performance pendant la crise sanitaire des secteurs de la grande distribution et le succès du e-commerce, deux marchés sur lesquels le groupe réalise respectivement 42% et 20% de ses volumes. Même si l’activité en France a souffert de coûts plus importants liés à la crise sanitaire, ce qui s’est traduit par un recul de son résultat opérationnel courant, la forte progression de la profitabilité du groupe à l’international (+35,6% à 33,9 millions) a permis de largement l’absorber et de faire progresser l’indicateur de 12% à 60,5 millions sur l’année. En légère amélioration de 0,2 point, la marge ressort à 3,7%. Il s’agit d’une excellente performance au regard des surcoûts liés à la crise sanitaire et de l’effort de lancement de nouvelles plate-formes dont le nombre (18) a dépassé la moyenne de 15 unités. Il faut savoir qu’au démarrage, les entrepôts sont peu rentables.

25% de croissance du résultat opérationnel cette année et en 2022

L’autre satisfaction concerne la génération de 154 millions de flux de trésorerie permettant au groupe de consolider sa structure financière avec un endettement net limité à 61 millions (contre 89 millions en 2019) représentant 0,7 fois l’excédent brut d’exploitation. Id Logistics dispose ainsi d’une marge de manoeuvre importante pour rester à l’affût d’opportunité de croissance externe aux Etats-Unis et en Europe du nord. En attendant, il se montre confiant pour cette année sans livrer de perspectives chiffrées. Le consensus de marché agrégé par Factset anticipe pour cette année et 2022 une croissance de 6% et 8% des volumes de facturations et une progression de 25% du résultat opérationnel courant. A 35,3 et 33,3 fois les profits estimés pour cette année et 2022, le titre peut paraître cher mais se traite avec une légère décote par rapport à un ratio moyen de 39,4 fois observé sur la période 2012-2020. Le critère de valeur d’entreprise sur l’excédent brut d’exploitation de 9,8 et 7,7 fois est plus raisonnable.

Notre conseil : achetez Id Logistics vers 235 euros pour viser un objectif de cours de 265 euros (code : FR0010929125).