Avec un gain de 22,5% depuis le début de l’année, le titre Wavestone surperforme très nettement son indice de référence, le CAC Small 90, centré sur les petites capitalisations boursières. En cause, une meilleure résilience que prévue de ce cabinet de conseil indépendant à l’issue des neuf premiers mois de son exercice 2020/2021 clos fin mars. D’un montant de 298,5 millions, le chiffre d’affaires a limité son repli à seulement 3% grâce en autre à un très bon troisième trimestre au cours duquel il a renoué avec une croissance de 3% de ses revenus, abstraction faite de sa nouvelle filiale américaine WGroup qui avait bénéficié un an auparavant d’une base de comparaison exigeante. La performance traduit la très bonne diversité sectorielle du portefeuille de clients de Wavestone. Les décalages des projets des entreprises en difficulté issues des industries du transport, de l’automobile ou de la distribution non alimentaire ont ainsi pu être compensés par une demande bien orientée de la part des secteurs de la pharmacie, de l’environnement, du public ou de l’assurance. A noter également le redressement sensible et encourageant du taux d’emploi des consultants en ligne avec la reprise de l’activité même si celui-ci se situe à 75% dans la fourchette basse des standards visés en normatif par la société.

Le marché plus ambitieux que la société

La gestion optimisée du besoin en fonds de roulement de l’entreprise et de ses liquidités devait lui permettre à fin mars de boucler son bilan sans dette et avec même une trésorerie nette. Une bonne surprise à la fin du mois, le 27, n’est pas exclue à l’occasion de la publication du chiffre d’affaires. Les attentes du marché (413,7 millions) se situent au-delà de l’objectif pourtant relevé par la direction en janvier de 400 à 410 millions. A ce stade, le résultat opérationnel et le bénéfice net devraient baisser de respectivement 10% et 8%. Pour cette année, les deux indicateurs pourraient rebondir de 6% et 15% à partir d’une hausse de 3% de l’activité. Des hypothèses valorisées à 21,8 et 18,3 fois, ce qui n’a rien d’excessif au regard d’un ratio moyen de 20,9 fois observé sur la période 2015-2019 et compte tenu de la solidité de la structure financière de Wavestone.

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