Deuxième plus forte hausse de l’indice CAC 40 depuis le début de l’année, le titre Saint-Gobain a été très entouré hier sur le marché. En cause, ce leader mondial des matériaux pour les secteurs de la construction, de la mobilité, de la santé et autres applications industrielles a profité de son assemblée générale des actionnaires du 3 juin pour délivrer les premières tendances de ses comptes du premier semestre appelés à être publiés le 29 juillet. Ils s’annoncent excellents dans la foulée déjà d’une très bonne deuxième partie d’exercice 2020 au cours de laquelle le résultat d’exploitation s’était apprécié de 22,4% à partir d’une croissance organique de 4,8% des ventes et également d’un très solide début d’année puisque le chiffre d’affaires du premier trimestre a progressé de 11,7% sur un an et même de 5,8% par rapport au niveau de pré-crise d’il y a deux ans. Là, la direction anticipe une augmentation du résultat d’exploitation plus forte que celle du second semestre 2020 (+ 22,4%) avec une marge record là aussi plus élevée que celle de 10% extériorisée sur la seconde partie de l’an dernier.

Le titre continue de décoter sur longue période

Comment est-ce possible? D’abord, Saint-Gobain profite du fort redémarrage des marchés de la construction sur le continent des Amériques et en Asie-Pacifique et du segment de la rénovation en Europe alimenté par les plans de relance des gouvernements orientés sur la transition énergétique des bâtiments. Ensuite, le plan stratégique « Transform & Grow » lancé fin 2018 a modifié le profil du groupe vers davantage de croissance rentable grâce à son important recentrage sur les métiers les plus porteurs. Plus de 3,5 milliards de chiffre d’affaires ont ainsi été vendus pour être révinvestis sur des activités à forte valeur ajoutée positionnées sur l’isolation thermique des bâtiments par exemple. Est-ce que cela va continuer? Oui dans la mesure où le groupe est porté par une tendance de fond liée à l’environnement durable. Pour autant, la base comparaison très favorable au premier semestre va devenir plus exigeante sur la seconde partie de l’exercice. Mais à 14,4 et 13,1 fois les profits estimés pour cette année et 2022, le titre Saint-Gobain continue de décoter par rapport à un ratio moyen de 16,1 fois observé sur longue période (2009-2020). Nous avions sorti la position prise dans le cadre de notre rubrique du « coin du spéculateur » avec un gain de l’ordre de 10% vers 54 euros. Nos abonnés guetteront un reflux du titre à moins de 55 euros pour de nouveau s’intéresser au dossier.

Notre conseil : achetez Saint-Gobain à moins de 55 euros pour viser un objectif de cours de 65 euros (code : FR0000125007).