Créé en 2004 par la famille Guillemot (par ailleurs actionnaire de référence d’Ubisoft et de Guillemot Corp) qui en détient 93,76% du capital, AMA est un des plus grands spécialistes de la réalité assistée pour les professionnels de terrain. Concrètement, les solutions logicielles et matérielles (lunettes connectées, caméras thermiques, dermatoscopes…) développées autour de la plateforme XpertEye permettent d’apporter une assistance à distance dans de nombreux domaines comme par exemple, le diagnostic, l’inspection, la planification, la gestion des flux de travail, la formation à distance ou encore la télémédecine. Une entreprise minière pourra par exemple vérifier l’état des pneus de ses engins situés sous terre à des milliers de kilomètres et préconiser des recommandations sans faire intervenir de spécialistes sur place. Les avantages de cette technologie sont nombreux, à commencer par la réduction de l’emprunte carbone à travers la limitation des déplacements. Mais c’est aussi une source d’économie majeure pour les utilisateurs et un moyen d’effectuer des contrôles plus fréquent afin de réduire les risques…Le marché est considérable si l’on sait que les personnes qui travaillent en dehors de leur bureau représentent 80% de la population active. Il devrait par conséquent progresser de 123% par an pour atteindre 34 milliards de dollars à l’horizon 2024 selon IDC.

La société AMA entend amplifier ce rythme de croissance grâce à son niveau élevé de recherche et développement et à une présence bien établie sur la plupart des marchés (8 filiales dans le monde), deux éléments qui seront renforcés grâce au produit de l’augmentation de capital (une cinquantaine de millions d’euros selon le prix retenu et l’exercice de l’option de surallocation) prévue lors de l’introduction en bourse. Déjà en 2020, le chiffre d’affaires de la société a fait un bond spectaculaire passant de 1,77 à 6,4 millions d’euros et il devrait encore plus que doubler cette année pour dépasser 15 millions d’euros. Le président Christian Guillemot estime que les facturations devraient doubler tous les ans pour atteindre 175 millions d’euros en 2025.

Coté rentabilité, AMA perd encore de l’argent (7 millions d’euros de perte sur chacun des deux derniers exercices), ce qui ne l’empêche pas d’avoir conservé un bilan solide avec un endettement limité à moins de 50% des capitaux propres grâce aux abandons de créances de la famille Guillemot. Désormais, AMA est en situation de devenir rentable avec l’accélération de son chiffre d’affaires. Dans un premier temps, l’augmentation des investissements dans la recherche et développement ainsi que dans le développement des effectifs commerciaux et marketing va peser sur la rentabilité, mais la direction vise un excédent brut d’exploitation à l’équilibre pour 2023 et des bénéfices pour 2025.

En prenant l’hypothèse de l’exercice intégral de l’option de surallocation et un prix d’introduction moyen de 7,75 euros par action, AMA capitaliserait 183 millions d’euros, soit près de 12 fois le chiffre d’affaires attendu cette année et 1 fois celui espéré pour 2025. Une valorisation élevée mais qui doit s’apprécier au regard du fort potentiel de croissance du marché et de l’intérêt manifesté par certains acteurs pour ce secteur. Pour mémoire, TeamViewer a par exemple récemment racheté Ubimax, un concurrent de AMA, sur la base de 12 fois son chiffre d’affaires.

L’introduction sur le compartiment Euronext Growth Paris prendra la forme d’une offre à prix ouvert (du 18 juin au 28 juin) et d’un placement global (18 juin au 29 juin) en vue d’une première cotation le 2 juillet. La fourchette indicative de prix est comprise entre 6,60 euros et 8,90 euros.

Notre conseil : La société dispose d’une belle avance technologique dans son secteur et son marché est en forte croissance. Le point faible du dossier est sa valorisation élevée, mais les investisseurs audacieux peuvent s’y intéresser. Code Isin : GB00BNKGZC51.