Stéphane Gigou, le président du directoire de Trigano s’était montré très confiant sur les perspectives du marché du véhicules de loisir à l’occasion de l’interview accordé dans le numéro de la lettre de la bourse du 24 juin. La performance du chiffre d’affaires dévoilée au troisième trimestre de l’exercice 2020/2021 clos fin août lui donne raison. Nettement supérieur aux attentes (775 millions pour le bureau d’études de Portzamparc), le volume d’activité est ressorti en hausse de 126,2% à 905,7 millions, profitant d’une base de comparaison très favorable par rapport à la même période de référence un an plus tôt pénalisée par le confinement et du succès renforcé par la crise sanitaire du camping-car, des vans et autres fourgons permettant de voyager en toute sécurité et librement. En séquentiel, c’est à dire d’un trimestre à l’autre, la progression des ventes atteint 25,5%, là où son concurrent allemand Hymer parvient à peine à augmenter son chiffre d’affaires de 10%. Ce différentiel de performance reflète l’agilité de Trigano et sa stratégie d’investissement dans de nouvelles capacités de production pour répondre à la demande. Le leader européen, contrôlé à 57,9% par la famille Feuillet, continue ainsi de gagner des parts de marché.

La trésorerie nette représente 6% de la capitalisation boursière

L’autre bonne nouvelle concerne l’impact négatif des goulets d’étranglement lié aux difficultés d’approvisionnement en chassis Ford. Estimé à 1500 véhicules au moment de l’annonce des comptes semestriels début mai, le manque à gagner en termes de production sera finalement limité à 1000 véhicules sur les trois derniers mois de l’exercice 2020/2021 (clos fin août). Par ailleurs, le groupe a ajusté ses tarifs dans des proportions importantes de 5% à 10% pour absorber l’inflation des matières premières provenant pour moitié du coût des chassis. Là aussi, il s’agit d’une bonne nouvelle démontrant la capacité de la société à sécuriser ses marges. Autant d’atouts encore raisonnablement valorisés à 15,1 et 13,4 fois les profits estimés pour cette année et 2022 (contre un ratio moyen de 14,5 fois observé sur une période longue 2010-2020) sachant que la trésorerie nette de la société estimée en fin d’exercice autour de 220 millions devrait représenter à elle-seule un peu plus de 6% de la capitalisation boursière. Aussi conseillons-nous à nos abonnés, qui auraient suivi notre recommandation d’achat à moins de 165 euros dans la dernière analyse postée sur la valeur le 6 mai, de conserver leur position. Les autres guetteront un reflux du titre sous les 180 euros pour se positionner et viser un objectif de cours de 210 euros.

Notre conseil : conservez ou achetez sur repli à moins de 180 euros le titre Trigano pour viser un objectif de cours de 210 euros (code : FR0005691656)