Recommandé sur ce site en « conseil du jour » le 6 mai à 42 euros, le titre Hexaom a atteint en fin de semaine dernière notre objectif de cours de 52 euros avant de faire l’objet assez logiquement de prises de bénéfices dans un environnement de marché plus fébrile. Ce leader français de la construction de maisons individuelles a dévoilé des comptes semestriels de qualité. A partir d’un chiffre d’affaires déjà connu en très forte croissance de 22,7% à 499,6 millions en comparable grâce à une solide contribution de ses trois métiers (construction de maisons individuelles, rénovation, promotion immobilière), l’effet volume lui a permis une meilleure absorption de ses frais fixes et un doublement de sa marge opérationnelle courante ressortie à 3,2%. Dans le détail, son activité principale, la maison individuelle a vu sa rentabilité augmenter de 1,1 point à 4,3%, traduisant la capacité du groupe à répercuter l’inflation des coûts de construction auprès de ses clients. Le pôle de rénovation est en perte de 2,2 millions en raison de l’effet saisonnalité lié au segment de la rénovation entre professionnels mais le groupe prévoit sa profitabilité sur l’ensemble de l’exercice grâce à la très belle performance de la branche rénovation auprès des particuliers (marge opérationnelle courante de 6,6% au premier semestre) et d’une plus grande sélectivité des affaires avec les professionnels. Dans la promotion et l’aménagement du foncier, la montée en puissance du groupe sur cette niche lui permet d’ores et déjà d’être rentable (marge de 5,5%).

Le titre demeure bon marché

Côté bilan, la situation d’Hexaom est toujours très saine avec une trésorerie nette de 11,6 millions certes en forte baisse à cause de la montée en puissance du métier de la promotion très consommateur de besoin en fonds de roulement. Pas d’inquiétudes toutefois au regard des fonds propres de 210,1 millions. La confiance reste de mise pour la seconde partie de l’année au regard de la trajectoire des carnets de commandes (en hausse de 36% en valeur dans la maison individuelle, de 41,7% dans la rénovation auprès de particuliers et de 59,7% dans la promotion). Le groupe vise ainsi pour cette année un chiffre d’affaires de l’ordre de 1 milliard et une amélioration de la rentabilité. Le consensus de marché recueilli par Factset anticipe 27,9 et 30,8 millions de bénéfices nets pour cette année et 2022 (contre 19,7 millions l’an dernier). Des hypothèses valorisées à 12,1 et 11 fois, ce qui n’est vraiment pas cher en intégrant la trésorerie nette de la société qui représente déjà à elle seule un peu plus de 3% de la capitalisation boursière.

Notre conseil : conservez Hexaom ou profitez d’un reflux du titre à moins de 45 euros pour viser un objectif de cours relevé à 57 euros (code : FR0004159473).