Dans notre dernière analyse sur Bilendi mise en ligne le 12 mai sur ce site, nous recommandions l’achat du titre à 11,50 euros pour viser un objectif de cours de 14 euros aujourd’hui largement dépassé puisque le titre a même inscrit un record à 16,85euros lors des séances des 14 et 15 septembre avant de faire l’objet de prises de bénéfices légitimes autour de 14,7 euros. Il conserve encore une avance très confortable de 47% depuis le début de l’année et sa valorisation raisonnable avec des multiples de 17,2 et 14,5 fois les profits estimés pour cette année et 2022 sachant que la trésorerie nette de la société estimée à 8 millions en fin d’année représente à elle-seule un peu plus de 12% de sa capitalisation boursière. Surtout, ce panéliste européen chargé de la collecte de données pour les groupes d’études et de sondage comme Gfk, Kantar ou le français Ipsos continue de monter en puissance sans que la crise sanitaire ne l’ait freiné dans son élan. En témoignent la qualité des comptes du premier semestre. Bénéficiant certes d’une base de comparaison encore favorable, l’excédent brut d’exploitation a progressé de 80,4 millions pour s’établir à 3,59 millions à partir d’un chiffre d’affaires en hausse de 27% à 19,2 millions dont une croissance organique de 42,6% sur le seul deuxième trimestre.

Une excellente visibilité et une dimension spéculative

La structure de coûts de Bilendi étant essentiellement constituée de charges fixes liées aux salaires des ingénieurs et de l’amortissement des plates formes technologiques servant à la collecte et à l’analyse des données, la forte dynamique de l’activité a fait immédiatement levier sur la rentabilité. Ressortie à 18,7%, la marge brute d’exploitation s’est ainsi appréciée de 5,5 points à 18,7% par rapport à la même période de l’an dernier et même de 1,9 point par rapport à son niveau pré-pandémique. Quant au résultat net, il a renoué avec un profit de 1,42 million reflétant une rentabilité très correcte de 7,4%. Sur l’ensemble de l’exercice, la société ne s’engage pas sur des perspectives chiffrées. Tout juste se montre-elle très confiante sur sa trajectoire de performance. Les experts du bureau de Midcap anticipent ainsi un excédent brut d’exploitation de 8,9 millions à partir d’un chiffre d’affaires de 41,2 millions traduisant une marge de 21,5%. A moyen terme (horizon 2023), le groupe confirme ses objectifs d’un chiffre d’affaires de 50 millions assorti d’une rentabilité comprise entre 20% et 25%. Une ambition de revenus à sa portée même sans recourir à des nouvelles opérations de croissance externe qu’autoriserait la solidité du bilan. De quoi renforcer la dimension spéculative du dossier contrôlé à 12% par son fondateur, Marc Bidou.

Notre conseil : guettez un reflux à moins de 14 euros pour acheter Bilendi et visez un objectif de cours de 18 euros.