Quel parcours en bourse que celui de l’action Biosynex! Végétant autour de 3 euros en février 2020 avant que le virus du covid ne dégénère en véritable pandémie mondiale, le titre de ce laboratoire français spécialisé dans la conception, la production et la distribution de tests de diagnostic rapide à destination des professionnels de santé et du grand public avec les autotests est monté jusqu’à 30,38 euros au plus haut le 15 avril 2021. Une performance en lien avec le développement accéléré de Biosynex occasionné par la crise sanitaire. En moins de deux ans, le laboratoire a complètement changé de dimension. Rendez-vous compte : son chiffre d’affaires a été multiplié par 10, passant de 35,2 à 382,5 millions entre 2019 et 2021, sa marge brute d’exploitation a explosé à 37,4% (contre 6,5% en 2019) et son résultat net tout juste profitable de 1,1 million en 2019 s’est élevé l’an dernier à 104 millions. Cette hyper-croissance rentable a permis au laboratoire de renforcer considérablement son bilan avec en fin d’année dernière une trésorerie nette de 96,8 millions et des fonds propres de 167,8 millions. Un atout important au moment de gérer l’après-covid et de redéployer le laboratoire sur de nouveaux relais de croissance. Le groupe n’a pas attendu pour multiplier les initiatives en matière d’acquisitions. Avec en fin d’année dernière, la reprise de la branche de santé humaine de la société Enalees spécialisée dans le développement et la fabrication de tests de diagnostic moléculaire rapide complétée cette année par le rachat de 75% du capital du britannique BHR reconnu pour son offre de tests diagnostiques dans les domaines du diabète, du bilan lipidique, de l’analyse d’urine, de l’obstétrique et de la neurologie. Egalement des participations ont été prises dans Primadiag (plateforme robotique modulaire permettant d’automatiser la préparation des analyses biologiques et génétiques) et dans Theradiag (diagnostic in vitro). Enfin, Bisoynex a mis la main sur Para’kito, le leader européen dans la prévention et le soin des piqures de moustiques avec des formulations naturelles.

La trésorerie nette représente 65% de la capitalisation boursière

La montée en puissance de ces différents relais de croissance va prendre toutefois du temps avant de se matérialiser dans les performances financières de Biosynex et surtout venir compenser le trou d’air imputable à la décroissance du chiffre d’affaires liée au covid. Le premier semestre donne un aperçu de l’atterrissage à attendre au cours des prochains trimestres. D’un montant de 142,2 millions, les revenus se sont inscrits en décroissance de 37% mais avec une chute importante au deuxième trimestre puisqu’ils ne se sont élevés qu’à 32,2 millions (après 110 millions sur les trois premiers mois de l’année). En cause, l’amélioration de la situation sanitaire dans le monde (sauf en Chine) qui se traduit par une forte baisse des ventes de tests et une vive concurrence sur ce segment du dépistage du covid. Dans le détail, l’atterrissage du chiffre d’affaires lié au covid est plus brutal à l’étranger (47% des ventes du groupe) qu’en France. Encore largement majoritaires dans les facturations des trois premiers mois de l’année (89%), les ventes de tests de dépistage contre le covid ne représentaient plus que 54% de l’activité au deuxième trimestre. Le problème pour Biosynex est que le chiffre d’affaires hors covid est encore trop symbolique (26,7 millions au premier semestre) pour véritable compenser la non récurrence sur la durée des ventes de tests anti-covid. Le consensus de marché table ainsi pour cette année sur quasiment une réduction de moitié du chiffre d’affaires de Biosynex à 190 millions et sur un bénéfice net de 43,8 millions. Pour 2023, la décroissance reste importante avec des revenus estimés à 150 millions et un résultat net de 29,3 millions. Des hypothèses valorisées à seulement 3,4 et 5,1 fois, ce qui n’est vraiment pas cher. Autre signe du caractère bon marché du laboratoire, sa trésorerie nette représente 65% de la capitalisation boursière qui, elle-même, est inférieure de 11% aux fonds propres. Pour autant, le plus important aux yeux des investisseurs concerne la dynamique de performance de Biosynex. Et celle-ci est clairement orientée à la baisse avec la normalisation de la situation sanitaire dans le monde. Nos abonnés déjà en position sur le dossier conserveront leurs titres. Les autres resteront à l’écart le temps de disposer d’une meilleure visibilité.

Notre conseil : conservez Biosynex ou restez à l’écart (code : FR0011005933)