Après avoir longtemps été considéré comme une simple société cyclique, vulnérable à la concurrence des sites de commerce en ligne comme Amazon, Rexel s’est affirmé comme un acteur incontournable de la transition énergétique en proposant aux entreprises des solutions leur permettant de mieux maîtriser l’énergie dans leurs opérations de construction, de rénovation, de production et de maintenance. L’accélération de la demande en électrification, tirée par les prix élevés de l’énergie, constitue à cet égard un puissant catalyseur pour le groupe. Les trois principaux marchés que sont le résidentiel, le tertiaire et l’industrie ont largement profité de la période de reprise survenue au lendemain de la crise sanitaire comme en témoigne encore la progression de 16,3% du chiffre d’affaires au troisième trimestre de l’exercice 2022, portée à la fois par les volumes et les hausses de prix destinées à répercuter la hausse des coûts de production. Loin d’avoir été fragilisé par les géants du e-commerce, Rexel a su s’emparer de cette thématique pour en faire un atout. Au cours du troisième trimestre, les ventes digitales ont ainsi représenté 25% du chiffre d’affaires total. Il faudra attendre le 16 février pour connaitre les résultats financiers de l’année 2022, mais la direction avait déjà bien balisé le terrain  en relevant à deux reprises ses objectifs annuels en cours d’année. La dernière prévision du 27 octobre fait état d’une croissance annuelle des ventes de 12% (au lieu de 7% à 9% auparavant) et d’une marge d’excédent brut d’exploitation ajustée de 7,2% (au lieu de 6,7%).

Le titre a intégré le CAC 40 ESG en septembre

La principale incertitude concerne l’évolution des principaux marchés du groupe en 2023 dans un contexte de ralentissement de l’économie mondiale. Les craintes portent surtout sur le marché résidentiel, fragilisé par la remontée des taux d’intérêts et la hausse des prix tant en Europe qu’aux Etats-Unis. Mais le pire n’étant jamais certain, Rexel pourrait bien limiter la casse en cas d’atterrissage en douceur de la croissance mondiale. Le consensus des analystes financiers est pour le moment très prudent en  retenant l’hypothèse d’un recul de 20% du bénéfice en 2023 par rapport à 2022 (684 millions d’euros contre 852 millions), avant un rebond ver 727 millions d’euros en 2024. Il est vrai aussi que les effets de changes devraient devenir négatifs en 2023 après avoir embelli les comptes de l’an dernier.

Cette perspective de ralentissement ne semble pas repousser les investisseurs qui viennent de propulser l’action Rexel sur de nouveaux records historiques à près de 22 euros. Malgré un beau parcours boursier ponctué par une hausse de plus de80% en trois ans, l’action Rexel reste en effet bon marché à 9,5 fois les bénéfices attendus pour 2023 et 9 fois ceux espérés pour 2024, ce qui est d’autant plus raisonnable que le groupe est désormais considéré comme un acteur de la transition énergétique. Rexel fait même partie de l’indice CAC 40 ESG (environnement, social, gouvernance) depuis le 16 septembre dernier. Enfin, le dividende estimé au titre de 2022 (0,90 euro par action) fait ressortir un beau rendement de 4%.

Notre conseil : Le changement de statut n’est pas encore totalement pris en compte dans la valorisation qui reste attractive. Compte tenu d’un environnement plus incertain cette année, on attendra toutefois un repli vers 20 euros pour acheter. Code Isin : FR0010451203.