Recommandé le 14 novembre à 85 euros en « conseil du jour », le titre Nexans a démontré l’an dernier une formidable résilience dans un contexte pourtant très volatile, tirant parti de la guerre en Ukraine et du besoin pour les pays de réduire leur dépendance aux énergies fossiles en accélérant la transformation de leur mix-énergétique sur l’électrification. Une thématique au coeur de la stratégie de ce fabricant mondial de câbles, le seul acteur aux Etats-Unis capable d’équiper les fermes éoliennes, qui se désengage progressivement de métiers moins prioritaires comme l’électrification des véhicules ou les réseaux télécoms pour se centrer sur les énergies renouvelables, le remplacement des vieux réseaux électriques et l’équipement de bâtiments. L’an dernier, Nexans a délivré des comptes record se traduisant par une progression de 29,6% de l’excédent brut d’exploitation à 599 millions à partir d’un chiffre d’affaires en croissance organique de 6,3% à 6,74 milliards soutenue par une dynamique de plus de 12% sur ses métiers stratégiques. La performance reflète un gain de 1,3 point de la marge brute d’exploitation à 8,9%. A noter la forte progression de 73,1% de la génération de flux nets de trésorerie ressortie à 393 millions permettant au groupe de maintenir une structure financière robuste et quasiment désendettée avec un passif limité à 182 millions pour des fonds propres de 1,66 milliard.

Une hausse de 75% du dividende porté à 2,10 euros par action

Preuve de la confiance du groupe dans ses fondamentaux et dans l’exceptionnelle visibilité du marché de l’électrification, le dividende sera augmenté sensiblement de 75% à 2,10 euros par action. Pour autant et cela n’a pas été du goût des investisseurs, le management aborde l’exercice 2023 avec prudence en raison d’une base de comparaison exigeante et d’une conjoncture plus hésitante. Même si le début de l’année n’a pas marqué d’inflexion de tendance et s’est révélé très correct, le groupe table sur un excédent brut d’exploitation compris entre 570 et 630 millions. Le plus décevant concerne la projection de la génération de flux nets de trésorerie nettement plus faible que les anticipations du marché (entre 150 et 250 millions contre 317 millions espérés). La direction s’est justifiée par la difficulté de l’exercice sachant qu’en fin d’année dernière, des encaissements d’acomptes sur contrats avaient gonflé cet indicateur clé. Mieux vaut se montrer prudent, quitte à relever ses ambitions en cours d’année que de faire l’inverse. C’est l’attitude adoptée par le groupe. A ce stade, le consensus agrégé par Factset vise un repli de l’excédent brut d’exploitation à 579 millions pour cette année avant un très fort rebond dès l’an prochain à 638 millions. A 16,1 et 13,9 fois les profits estimés pour cette année et 2024, le titre demeure raisonnablement valorisé. L’idéal est de guetter un creux de marché pour l’acheter à moins de 90 euros.

Notre conseil : achetez Nexans sous les 90 euros pour viser un objectif de cours de 102 euros (code : FR0000044448)