Passé d’un sommet à un peu plus de 70 euros atteint en juillet 2021 en pleine crise sanitaire à tout juste 19 euros aujourd’hui, le titre LDC.com connaît un effondrement spectaculaire. Après avoir largement profité des périodes de confinement et de démocratisation du télétravail où les salariés ont dû s’équiper en matériels informatiques et high tech, ce distributeur multimarques (LDLC et l’Armoire à bébé) et omnicanal vient de boucler fin mars un dernier exercice 2022/2023 délicat. Confronté à la fois à une base de comparaison exigeante, à un taux d’équipement élevé en matériels informatiques neufs et à un environnement inflationniste rendant le consommateur plus prudent et attentiste sur ses projets d’investissement, le groupe a subi une forte contraction de 17,1% de son chiffre d’affaires ressorti à 567,4 millions. Compte tenu d’un effet volume négatif, les marges se sont effritées sensiblement de 1,7 point pour la marge brute et de 6 points pour la rentabilité brute d’exploitation à 2,5%. Malgré ce contexte adverse, le groupe a continué d’investir notamment dans l’élargissement de son réseau de boutiques avec l’ouverture l’an dernier de 20 magasins et dans l’optimisation de son outil logistique avec la fermeture d’un entrepôt situé à Gennevilliers et l’ouverture de deux entrepôts de nouvelle génération. Enfin, bénéficiant d’une structure financière saine et sans dettes, le groupe a saisi une opportunité de croissance externe en rachetant début avril ACTI Mac en vue de consolider ses parts de marché.

Une capitalisation boursière à peine supérieure aux fonds propres de l’entreprise

Confiante dans ses fondamentaux, la société proposera à la prochaine assemblée générale du 29 septembre la distribution à ses actionnaires un dividende de 1,2 euro par action. Un acompte de 0,4 euro leur a déjà été versé. Face au manque de visibilité sur la conjoncture, le groupe envisage sur le nouvel exercice 2023/2024 le retour à une modeste croissance de son chiffre d’affaires assortie d’un taux de marge brute compris entre 21% et 22%. Les mesures d’économies (fermeture de l’entrepôt de Gennevilliers et l’arrêt de LDLC Events) permettront d’abaisser le point mort de 2,5 millions. En tenant compte de l’intégration de la nouvelle filiale ACTI Mac, le consensus de marché vise un volume de ventes de 619,2 millions (en hausse de 9%) et un quasi doublement de l’excédent brut d’exploitation à 26,4 millions (contre 14,3 millions). Quant au bénéfice net, il pourrait atteindre 12,4 millions (contre 1,3 million l’an dernier). Pour l’exercice 2024/2024, les revenus sont espérés à 654 millions, l’excédent brut d’exploitation à 32,8 millions et le profit net à 15,3 millions. Des hypothèses valorisées à 9,6 et 7,8 fois, ce qui n’est pas très cher. Autre signe du caractère bon marché de l’action : sa capitalisation boursière de 120 millions est à peine supérieure aux 108 millions de fonds propres de la société. Pour autant, le manque de visibilité sur l’atterrissage de l’inflation et le comportement des ménages rend difficile à ce stade de recommander le titre à l’achat.

Notre conseil : restez à l’écart de LDLC.com (code : FR0000075442)