Pizzorno Environnement : le dossier intègre déjà une grosse prime spéculative
L’action du groupe familial spécialisé dans la gestion des déchets n’en finit pas de battre des records et gagne déjà près de 50% depuis le début de l’année. Une performance davantage liée à la dimension spéculative du dossier qu’aux performances financières qui se sont dégradées l’an dernier.
Jusqu’où ira l’action Pizzorno Environnement ? Elle a récemment battu un record historique à 58,60 euros qui lui permet d’afficher un gain proche de 50% depuis le début de l’année. Et sur trois ans, la hausse atteint 185%. La société familiale ne manque pas d’atouts en occupant une place importante dans la transition écologique des territoires avec ses activités de gestion des déchets (collecte, nettoiement, centre de tri, incinération, enfouissement). Et elle affiche une belle dynamique commerciale comme le montre les contrats récemment remportés dont celui de la collecte pour la métropole Européenne de Lille pour un montant global de 161 millions d’euros sur une durée de 7 ans qui a largement contribué à la hausse de 8,9% du chiffre d’affaires l’an dernier (226,9 millions d’euros).
Pour autant, la rentabilité ne suit pas la même évolution favorable puisque le résultat opérationnel a chuté de 31,5% pour retomber à 13,9 millions d’euro. La faute à la reprise des investissements sur le démarrage de nouveaux contrats et le renouvellement de la flotte, mais aussi un impact inflationniste partiellement répercuté aux clients. Si le bénéfice double néanmoins par rapport à 2021, c’est grâce à un effet comptable exceptionnel (effet positif de 9,7 millions d’euros lié à la désactualisation des provisions pour suivi trentenaire. Sans cet élément, le bénéfice aurait quasiment stagné vers 9,5 millions d’euros.
Paprec et GMB Invest en embuscade
Pourquoi dès lors un tel engouement sur le titre ? La réponse réside sans doute dans la dimension spéculative du dossier. On retrouve en effet dans le tour de table de Pizzorno le groupe Paprec qui détient 20% du capital depuis août 2020 et agit de concert avec la famille Pizzorno Devalle, principale actionnaire avec 51,2% des titres. Le groupe immobilier GMB Invest est également en embuscade avec un bloc de 20,15%. Le marché commence visiblement à spéculer sur une opération sur le capital de Pizzorno Environnement dans laquelle Paprec semblerait le mieux placer pour obtenir à terme le contrôle.
Combien pourrait valoir Pizzorno dans une telle hypothèse ? La capitalisation boursière actuelle représente plus de 23 fois les bénéfices dégagés en 2021, ce qui n’est pas spécialement bon marché, notamment au regard de la valorisation de concurrents comme Séché Environnement ou Veolia qui capitalisent un peu plus de 15 fois leurs profits attendus cette année. Il est vrai que Pizzorno Environnement présente un bilan plus solide que ces deux sociétés avec un endettement net contenu à seulement 24% des fonds propres. Le groupe dispose en outre d’un bon carnet de commandes de 935 millions d’euros au 31 mars 2023 incluant un nouveau contrat de collecte et de propreté remporté auprès de la ville de Marseille pour un montant de 20 millions d’euros sur quatre ans, ainsi que le renouvellement du contrat de Toulon (126 millions sur 6 ans). Dans une optique long terme, le dossier pourrait donc encore prendre de la valeur et un acquéreur potentiel du groupe devra en tenir compte.
Notre conseil : le titre intègre déjà une bonne prime spéculative. Nous préconisons des prises de bénéfices à l’approche des 40 euros en vue d’un éventuel repositionnement vers 32 euros. Code Isin : FR0010214064.
Conseils sur Pizzorno Environnement
Tous les conseilsPizzoro Enironnement: une croissance rentable et solide
Le spécialiste de la collecte et du traitement des déchets continue de gagner des parts de marché sur un secteur structurellement porteur. Malgré un parcours brillant, l’action conserve du potentiel au regard de la robustesse du bilan et d’une dimension spéculative liée à l’actionnariat familial.
Pizzorno Environnement : la dynamique commerciale se poursuit
Fort d’un carnet de commandes d’un milliard d’euros, le spécialiste des services à l’environnement a déjà conclu quelques beaux contrats en ce début d’année qui confortent sa bonne visibilité. Le dossier reste attractif et comporte toujours une dimension spéculative.
Pizzorno : une dynamique intacte et rentable
Le spécialiste du recyclage des déchets poursuit activement son développement tout en améliorant ses marges. Malgré la présence de Paprec au tour de table, le cours de bourse ne semble plus intégrer de dimension spéculative alors qu’une évolution capitalistique à terme reste possible.
Pizzorno Environnement, à l’aube d’une nouvelle phase de son développement
L’entrée de Paprec dans son capital apporte à ce petit acteur spécialisé dans la collecte et le traitement des déchets un partenaire capitalistique de renom sur le long terme, et confère à la valeur une dimension spéculative. Les résultats semestriels ont fait état de nets progrès. De bon augure pour l’exercice en cours.