Lors de notre dernière analyse sur Linedata Services mise en ligne le 9 février, nous avions recommandé de commencer à alléger les positions au-dessus de 50 euros. Depuis, le titre de cet éditeur de logiciels et de services à forte valeur ajoutée dédiés aux professionnels de la finance (gestionnaires d’actifs, compagnies d’assurance, établissements de crédit) a continué de s’apprécier pour inscrire un récent record historique à 60,4 euros le 17 juillet dernier. Le groupe profite de la forte récurrente de son chiffre d’affaires (78%) et d’une bonne dynamique commerciale notamment sur le segment de la gestion d’actifs avec des projets en hausse de 12,9% au premier semestre à 23,9 millions (sur un total de 34,3 millions engrangés). Au moment où la conjoncture s’annonce plus incertaine, la visibilité dont dispose Linedata Services constitue un précieux atout. La publication fin juillet du chiffre d’affaires du premier semestre le confirme. D’un montant de 87,5 millions, il s’est apprécié de 5,5%, soutenu par une dynamique organique de 3,9% et d’un petit effet périmètre lié à l’intégration de la nouvelle filiale portugaise Audaxys à la branche de leasing et de prêts.

Déjà deux OPRA réalisées

Sans surprise, les comptes du premier semestriels devraient être dévoilés le 13 septembre après la clôture de la séance. Le groupe prévoit d’ores et déjà une rentabilité opérationnelle courante voisine de celle enregistrée à la même période un an auparavant. Elle était ressortie en nette baisse de 2,5 points imputable à une normalisation des dépenses post-covid (déplacements, investissements marketing) et à un effort salarial pour retenir et à attirer les talents. La marge était restée malgré tout à un niveau très correct de 17,7%. Pour l’ensemble de l’exercice, le consensus de marché vise un résultat opérationnel courant en léger retrait à 33,6 millions à partir d’un chiffre d’affaires en croissance à 180,2 millions. La hausse des frais financiers liée à l’augmentation sensible de l’endettement consécutive au financement de l’OPRA lancée en fin d’année dernière à un prix de 50 euros sur 18,1% du capital devrait peser sur le bénéfice net anticipé en recul à 23,1 millions (contre 26,5 millions en 2022). Pour 2024, les premières projections font état d’un rebond du résultat opérationnel courant à 35,8 millions et du profit net à 24,8 millions. Des hypothèses valorisées à 12,7 et 11,8 fois, ce qui n’est pas très exigeant surtout au regard de la perspective d’un prochain retrait de la cote. Une possibilité à ne pas écarter depuis la dernière offre publique de rachat d’actions qui a permis au management et aux salariés de renforcer leur participation à 80,5% du tour de table. Rappelons que le président directeur général, Anvaraly Jiva, n’en est pas à son premier coup d’essai. Déjà en juin 2012, une OPRA avait été lancée à 16 euros sur 25,7% du capital. En fin d’année dernière, la même opération est réalisée à 50 euros sur 18,1% de titres. Logiquement, un retrait de la cote devrait constituer la prochaine étape. La question est de savoir quand interviendra-t-elle? En attendant, nos abonnés prendront garde à la faiblesse des volumes d’échanges sur la valeur.

Notre conseil : conservez le titre Linedata Services (code : FR0004156297) pour viser un objectif de cours de 60 euros