Groupe Crit à l’offensive
Doté d’une abondante trésorerie nette, cet acteur familial du travail temporaire et des services aéroportuaires passe à l’offensive. Après le rachat du suisse OK Job début 2023, il vient de boucler le millésime en signant une opération structurante en Italie. Le groupe conserva un matelas de liquidité représentant encore 20% de sa capitalisation boursière.
La suspension du cours de bourse de Groupe Crit le 18 décembre laissait imaginer le lancement d’une OPA en vue de racheter les actionnaires minoritaires (25% du capital) de cet acteur familial de travail temporaire et de services aéroportuaires et de retirer le titre de la cote. Les initiatives en ce sens (OPA sur SII et Chargeurs) se multiplient en effet sur le compartiment des valeurs moyennes et des petites capitalisations et Groupe Crit en a largement les moyens financiers puisqu’il disposait à fin juin d’une trésorerie pléthorique de 374 millions. Celle-ci représente à elle-seule près de 45% de la capitalisation boursière. Mais, la direction de Groupe Crit a choisi d’utiliser une partie de ce trésor de guerre pour accélérer son développement dans l’intérim à l’international. Présent aux Etats-Unis et en Espagne, le groupe avait racheté début 2023 le suisse OK Job, spécialisé dans l’industrie de l’horlogerie et dans la santé à travers un réseau de 18 agences réalisant un chiffre d’affaires de 105 millions en 2022. Il s’attaque désormais au marché italien estimé à 15,7 milliards, le quatrième plus important en Europe, en proposant de monter au capital d’Openjobmetis (57,7% du capital) coté en Bourse de Milan à un prix de 16,50 euros par action. Une fois l’opération acceptée début 2024, Crit lancera une OPA sur le flottant. Sixième acteur italien avec un chiffre d’affaires de 768 millions en 2022 (560 millions en cumulé à fin septembre), Openjobmetis, constitue une cible significative. D’autant que le groupe transalpin est en passe d’acquérir lui-même un concurrent, Just on Business, réalisant un peu plus de 100 millions de revenus.
Le groupe conservera 170 millions de cash après le financement de l’opération
L’acquisition d’Openjobmetis coûtera 202,7 millions à Groupe Crit (pour 100% du capital). Une somme financée sur la trésorerie nette du groupe sans détériorer la solidité de son bilan puisqu’il conservera une enveloppe de 170 millions de cash. En attendant, cette opération de croissance externe structurante va permettre à Groupe Crit de changer de taille avec un chiffre d’affaires proforma de 3,3 milliards (contre 2,53 milliards estimés par le consensus Factset) dont la moitié réalisée à l’international. En attendant, l’exercice 2023 pourrait souffrir d’un ralentissement de la croissance de l’activité et d’un léger tassement du résultat opérationnel courant, selon le consensus Factset, avant un redressement de la profitabilité dès cette année. Et ce, avant la prise en compte de l’acquisition de Openjobmetis. A 12,3 et 11,2 fois les profits estimés pour 2023 et 2024, le titre est un peu plus cher que sa moyenne sur long période (10,2 fois) mais l’activité est en bas de cycle et surtout la trésorerie nette représente 20% de la capitalisation boursière une fois l’opération financée.
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Conseils sur Groupe Crit
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Groupe Crit, la trésorerie représente la moitié de la capitalisation
Malgré un rebond timide de près de 7% sur 6 mois, le titre de ce spécialiste européen du travail temporaire peine à profiter du retour des investisseurs sur le compartiment des valeurs moyennes et des petites capitalisations. Avec une trésorerie nette de 382 millions représentant 45,7% de la capitalisation boursière, le titre n'est vraiment pas cher.
Groupe Crit pour miser sur un changement de taille
En repli de 9% depuis le début de l'année, le titre de cette très belle affaire familiale de travail temporaire et de services aéroportuaires souffre de la défiance des investisseurs pour les valeurs moyennes et les petites capitalisations. Les perspectives de changement de taille liées à l'OPA lancée sur le sixième acteur italien ne sont pas prises en compte, ni la trésorerie nette au bilan qui, après l'opération, représentera à elle-seule 20% de la capitalisation boursière.
Groupe Crit, la trésorerie en soutien sur le titre
Cet acteur européen du travail temporaire accuse un sérieux ralentissement de son chiffre d'affaires au troisième trimestre notamment à l'international. Mais le titre n'est vraiment pas cher avec une trésorerie nette estimée en fin d'année à 367 millions qui représente à elle-seule 48% de la capitalisation boursière. De quoi offrir un puissant soutien à l'action en bourse.
Groupe Crit, l’aéroportuaire en soutien
Au moment où la dynamique dans l'intérim a tendance à s'essouffler, les diversifications du groupe dans l'assistance aéroportuaire permettent d'amortir le phénomène. La trésorerie nette de la société représente près de la moitié de la capitalisation boursière. Un retrait de la cote est un scénario envisageable.