Trigano, un bon début d’année
Bien aidé par une base de comparaison favorable et une normalisation de la chaine d’approvisionnement, le leader européen du camping-car a dévoilé au premier trimestre un chiffre d’affaires supérieur aux attentes. Le message est rassurant et la réduction des stocks de précaution devrait soutenir la génération de flux nets de trésorerie. Le titre reste bon marché sachant que la réserve de cash estimée en fin d’année pourrait représenter jusqu’à 17% de la capitalisation boursière.
Trigano a été notre dernière vente de l’année 2023, le 28 décembre à un cours de 149,60 euros, dans le cadre de notre sélection du « coin du spéculateur ». Retombé en début d’année à un plus bas de 137,60 euros dans le sillage de la vague de prises de bénéfices observée sur le marché, le titre de ce leader européen des véhicules de loisir réagit très positivement à la publication du chiffre d’affaires du premier trimestre. Ressorti à 931,6 millions bien au-dessus des anticipations du bureau d’études de Portzamparc (898,3 millions), il reflète une forte croissance organique de 18,7% alimentée par une dynamique soutenue dans les camping-cars (+26,4%) imputable à un double effet positif des prix et des volumes (+20%). Très favorable pour la suite, la performance a été acquise grâce à une normalisation de la chaine d’approvisionnement et au stock de précaution de châssis chargés d’équiper les camping-cars. Désormais, l’outil de production de Trigano est saturé et tourne à plein régime, ce qui est très positif pour la poursuite de la réduction des stocks anticipée par la direction au cours du premier semestre et facilitée par un carnet de commandes élevé. Avec à la clé, une amélioration sensible de la génération de flux nets de trésorerie sur l’exercice 2023/2024.
La trésorerie du groupe pourrait représenter plus de 17% de la capitalisation boursière
Au final, les experts de chez Portzamparc relèvent leurs perspectives pour cette année. Elles étaient déjà globalement supérieures au consensus agrégé par Factset. Le broker table désormais sur une progression de 12,4% du chiffre d’affaires à 3,91 milliards (contre 3,8 milliards pour le consensus), une augmentation comparable du résultat opérationnel courant à 479 millions (contre 452 millions pour le consensus) et un bond de 15,4% du bénéfice net à 355 millions (contre 341 millions pour le consensus). L’incertitude prédomine, en revanche, pour l’année prochaine mais le groupe se dit prêt à baisser les tarifs de ses véhicules de loisir en cas de guerre des prix de la part de la concurrence. Rappelons qu’avec une part de marché de plus de 30% en Europe, Trigano dispose d’une puissance de feu sans égale. Dans l’immédiat, la visibilité demeure au moins sur le premier semestre. Par la suite, la base de comparaison moins favorable risque de peser sur la trajectoire de croissance. Pour autant, le titre n’est pas cher à 8,3 fois les profits estimés par le consensus Factset sachant que la trésorerie nette estimée à la fin de l’exercice 2023/2024 à 486 millions représenterait à elle-seule 17,2% de la capitalisation boursière. Nos abonnés, qui n’ont pas besoin de liquidités, conserveront leur position sur Trigano. Ceux, qui ne sont pas ou plus actionnaires du groupe, guetteront un reflux du titre à moins de 140 euros pour l’acheter.
Notre conseil : conservez ou achetez Trigano à moins de 140 euros pour viser un objectif de cours de 172 euros (code : FR0005691656)
Conseils sur Trigano
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Trigano, la crainte du haut de cycle
Malgré un chiffre d'affaires du troisième trimestre meilleur que prévu, le titre de ce leader européen du camping-car baisse fortement en bourse. Si l'exercice 2023/2024 clos fin août s'annonce d'excellente facture, la tendance paraît plus incertaine pour l'année prochaine. Une perspective qui semble déjà en grande partie intégrée dans la faible valorisation du titre sachant que l'abondante trésorerie de cette entreprise familiale représente à elle-seule près de 16% de la capitalisation boursière.
Stéphane Gigou, président du directoire de Trigano : « Notre carnet de commandes donne une bonne visibilité pour la saison 2023/2024 »
Ce leader européen des véhicules de loisir a dévoilé des comptes semestriels d'excellente qualité. Son patron nous livre les secrets de cette réussite et reste confiant sur les perspectives du groupe.
Trigano, toujours excellent
Une nouvelle fois, ce leader européen des véhicules de loisir a surpris positivement le marché en dévoilant au deuxième trimestre de son exercice décalé une très forte croissance de son chiffre d’affaires. Pas seulement puisqu’il annonce d’ores et déjà une amélioration sensible de sa marge au premier semestre et confirme le maintien d’une bonne visibilité du marché du camping-car malgré le renchérissement du coût de l’argent. La valorisation du titre reste raisonnable.
Trigano, un dossier pas cher avec de la trésorerie
Alors que la Bourse de Paris est au plus haut, le titre Trigano est en léger repli de 2% depuis le début de l'année. Une bonne occasion de revenir sur ce leader européen du camping-car très bien géré et doté d'une abondante trésorerie nette à son bilan qui représente à elle-seule 17% de la capitalisation boursière.