Recommandé sur ce site le 22 janvier en « conseil du jour » à un prix de 52 euros, le titre Equasens connaît un nouvel effondrement de son cours de bourse à moins de 50 euros. Des niveaux que l’on avait plus observé depuis mars 2020 en pleine contagion du virus du covid. En cause, la publication par cet éditeur de logiciels pour les professionnels de la santé (pharmacies, hôpitaux et maisons de retraite, médecins) d’un chiffre d’affaires inférieur aux attentes au quatrième trimestre. Pourtant, la dégradation était anticipée après déjà une déception des revenus depuis le deuxième trimestre mais pas dans ces proportions. Ressorti à 57 millions (contre un consensus à 60,8 millions), le chiffre d’affaires s’est contracté de 5,5% en raison de la baisse de 4,5% des ventes issues des pharmacies, le principal débouché (74% des revenus), et d’un ralentissement de l’activité dans les hôpitaux et les maisons de retraite (-3,8%). L’effet de base était également exigeant sachant que, sur la même période de référence, le groupe avait profité d’un surcroît de revenus lié au Ségur de la santé. Mais la contre-performance s’explique avant tout par la situation financière fragilisée des officines en France (avec près de 300 fermetures l’an dernier). Par conséquent, elles rechignent à investir dans de nouveaux outils digitaux d’aides à la gestion. La situation est-elle appelée à durer? Le début de l’année s’annonce encore difficile en raison des effets de base lié au Ségur de la santé mais le groupe attend une reprise du secteur des pharmacies au deuxième trimestre.

Un bilan sans dette et une forte décote de valorisation

En attendant, il faudra patienter jusqu’au 29 mars pour prendre connaissance des comptes annuels. Pour la première fois depuis 2010, le résultat opérationnel courant et le bénéfice net pourraient légèrement décroître de 2,5% à 55,4 millions et de 4,5% à 44,2 millions à partir d’un chiffre d’affaires annuel publié en hausse de 2,6% à 219,7 millions. A plus long terme, la qualité des fondamentaux d’Equasens demeure. Face au vieillissement des populations et du déficit des systèmes de santé, l’hospitalisation à domicile et l’échange des données d’un patient entre les professionnels nécessitent une digitalisation des outils de communication. Equasens est au coeur de cette infrastructure. Pour 2024, en première approche, les différents indicateurs financiers devraient renouer avec la croissance (+5,8% du chiffre d’affaires à 232,5 millions, +8,1% du résultat opérationnel courant à 59,9 millions et +8,1% du résultat net à 59,9 millions). A 17 et 15,7 fois les profits estimés pour 2023 et pour cette année, le titre décote sensiblement par rapport à un ratio de valorisation moyen de 24,7 fois observée à long terme (entre 2010-2022). Par ailleurs, la particularité d’Equasens a toujours été de disposer d’un bilan vierge de dettes et avec de la trésorerie (estimée à 21 millions en fin d’année dernière). Le rattrapage du titre Equasens dépend toutefois deux facteurs exogènes : la fin du mouvement de défiance des investisseurs à l’égard du compartiment des petites capitalisations et la détente des rendements des emprunts d’état. Comme toutes les valeurs de croissance, Equasens est sensible à l’évolution des taux d’intérêt. Dans une optique de placement à moyen terme, le niveau de cours actuel de 50 euros constitue un point d’entrée intéressant sur Equasens.

Notre conseil : achetez Equasens à 48 euros (code : FR0012882389) pour viser un objectif de cours de 80 euros