Encore un très bon millésime pour Schneider Electric ! Le spécialiste de la gestion de l’énergie et des automatismes est resté sur une tendance dynamique au dernier trimestre avec une activité en croissance organique de 9% qui permet au chiffre d’affaires annuel de terminer sur une progression e 12,7% à données comparables (35,9 milliards d’euros). La demande reste forte dans la plupart des marchés desservis par le groupe, qu’il s’agisse des bâtiments, des centres de données et réseaux ou des infrastructures. Seule l’industrie connait une baisse de régime sur le segment manufacturier. Et cette croissance concerne aussi toutes les régions ou le groupe est présent, y compris l’Asie Pacifique (28% des ventes) où l’activité a progressé de 7,2% en fin d’année avec une croissance à un chiffre en Chine et à deux chiffres en Inde. Le groupe est aussi porté par ses activités logicielles intégrées (19% du chiffre d’affaires). Grâce aux actions sur les prix menées depuis 2022 et à une bonne maîtrise des coûts, l’excédent brut d’exploitation ajusté a fait un bond de 24,5% à données comparables, traduisant un gain de marge impressionnant de 1,8 point en un an (17,9% du chiffre d’affaires), tandis que la hausse de 2,4% du bénéfice ajusté a été freinée par le renchérissement du coût de la dette et par un poids plus important des intérêts minoritaires. L’année 2023 a aussi été faste sur le plan de la génération de cash qui bat un record avec un cash-flow libre de 4,5 milliards, contribuant à la réduction de la dette à hauteur de1,85 milliards (9,36 milliards). Les actionnaires vont en profiter aussi avec un dividende en hausse de 11% à 3,50 euros.

Une amélioration de 0,5 point de la marge d’excédent brut d’exploitation tous les ans

Schneider Electric ne va pas s’arrêter en si bon chemin. Le groupe entame l’exercice 2024 avec un carnet de commandes record, particulièrement dans les activités systèmes, et dispose d’une excellente visibilité pour les prochains trimestres dans une conjoncture pourtant difficile. Le marché reste en effet porté par les mégatendances structurelles liées à l’efficacité énergétique et les ventes de produits liées aux consommateurs, qui avaient nettement ralenti l’année dernière, semblent repartir. La direction table dans ces conditions sur une croissance organique du chiffre d’affaires comprise entre 6% et 8% avec une nouvelle amélioration de 0,4 à 0,6 point de la marge d’excédent brut d’exploitation, conformément aux objectifs fixés dans la feuille de route à l’horizon 2027 qui prévoit une croissance organique annuelle des ventes comprise entre 7% et 10% sur quatre ans et une amélioration de 0,5 point de la marge chaque année. Le consensus des analystes financiers table pour 2024 sur un bénéfice de 4,5 milliards d’euros capitalisé un peu plus de 25 fois. Le dossier se négocie donc avec une prime significative par rapport à la moyenne du marché parisien mais celle-ci nous parait totalement justifiée par la dynamique soutenue des marchés du groupe et par la perspective d’une amélioration régulière de la rentabilité sur les quatre prochaines années.

Notre conseil : Schneider Electric fait partie de notre sélection de valeurs françaises. Malgré un beau parcours boursier, le potentiel du titre n’est pas épuisé. On tentera de renforcer en cas de repli vers 190 euros. Code Isin : FR0000121972.