L’action ID Logistics a essuyé quelques prises de bénéfice après avoir bondi de 5,7% dans le sillage de la publication des comptes de l’exercice 2023, inscrivant à cette occasion un pic annuel à 356,50 euros qui la rapproche du record historique de 370 euros atteint début 2022. Ces prises de bénéfices peuvent paraître légitimes après un très beau parcours boursier tout à fait justifié. Il n’en demeure pas moins que les performances publiées pour le dernier exercice apparaissent une nouvelle fois très solides. A partir d’un chiffre d’affaires de 2,74 milliards d’euros en croissance de 10,7% (7,2% en organique), le résultat opérationnel de ce spécialiste de la logistique contractuelle a bondi de 16,3% permettant une amélioration de 0,2 point de la marge à 4,6%. L’amélioration des facturations et de la rentabilité vient surtout des Etats-Unis (14% du chiffre d’affaires) où le groupe a pris de solides positions avec l’acquisition de Kane Logistics il y a deux ans et où les contrats montent en puissance et deviennent de plus en plus rentables. En Europe, la situation est plus complexe, notamment en France où les volumes de consommation ralentissent, mais la Pologne reste un marché très dynamique. Globalement, le groupe a bien géré ses coûts de lancement de nouveaux contrats ainsi que ses charges générales. Malgré une hausse importante des frais financiers (+70%) liés à la hausse des coûts de financement, le bénéfice grimpe de 36% à 52,1 millions grâce à une reprise de 7,1 millions de complément de prix sur acquisitions.

Vers de nouvelles acquisitions aux Etats-Unis

Comme chaque année, la génération de trésorerie a été au rendez-vous (356 millions d’euros), ce qui permet au ratio de levier d’endettement de diminuer rapidement à 1,6 fois l’excédent brut d’exploitation contre un ratio de 1,9 fois fin 2022 et de 2,6 fois après l’acquisition de Kane Logistics. Cela signifie que ID Logistics va pouvoir reprendre le chemin de la croissance externe en ciblant probablement des sociétés aux Etats-Unis où le groupe nourrit de grandes ambitions. Parallèlement, les ouvertures récentes en Italie et au Royaume uni vont progressivement apporter leur contribution aux résultats. Comme à son habitude, la direction ne fixe pas d’objectifs pour l’année en cours, mais historiquement, le chiffre d’affaires progresse chaque année d’environ 10% et 2024 ne devrait pas déroger à la règle. Rappelons que le groupe est assis sur un modèle défensif avec des contrats d’une durée de 4 ans conclus avec des acteurs présents sur des segments porteurs comme le e-commerce, l’alimentaire, la mode ou les cosmétiques. Sur la base d’un bénéfice de 65 millions d’euros attendu par le consensus en 2024, le titre peut paraitre bien valorisé à plus de 30 fois les profits mais le multiple retombe à 26 fois dès 2025 ce qui n’est pas excessif pour une valeur de croissance qui dégage autant de cash-flow.

Notre conseil : nous restons fondamentalement positifs sur ce beau dossier. L’idéal est d’acheter sur repli vers 315 euros pour viser 38à euros. Code Isin : FR0010929125.