Introduit en Bourse le 21 octobre 2019 à un prix de 18 euros, le titre Hoffmann Green n’a pas échappé à la défiance des investisseurs pour le compartiment des petites capitalisations mais son rebond de 22% depuis le début de l’année est encourageant et laisse penser que la fin du purgatoire n’est plus très loin. Cette petite affaire innovante de ciment décarboné a dévoilé des comptes annuels plutôt positifs et a validé sa montée en puissance vers la profitabilité à un horizon assez proche. Parti de quasiment zéro, le groupe a vendu l’an dernier 21.300 tonnes de ciment sans clinker en France à tous les grands noms du secteur de la construction comme Bouygues et a parallèlement encaissé un droit d’entrée de 2 millions lié à la signature en Arabie Saoudite d’un contrat de licences sur une durée de 22 ans. Au final, le chiffre d’affaires de Hoffmann Green a ainsi été multiplié par 2,7 fois pour s’établir à 6 millions. L’effet volume a facilité une réduction de 21,8% de la perte brute d’exploitation ressortie à 5,17 millions tandis que le résultat net s’est soldé par une légère aggravation du déficit à 7,86 millions en l’absence de produits exceptionnels dont avait profité le groupe en 2022. Celui-ci a consommé l’an dernier 17 millions de trésorerie mais conserve un bilan solide avec 67 millions de fonds propres.

Premier bénéfice en 2025

Pour cette année, et malgré la crise du marché du logement neuf, le groupe va continuer d’accélérer. Grâce à une bonne dynamique commerciale l’an dernier, son carnet de commandes a augmenté de 20.000 tonnes pour s’établir à 260.000 tonnes à livrer au cours des prochains exercices. Avec la mise en exploitation mi-2023 d’une deuxième usine d’une capacité de production de 250.000 tonnes, Hoffmann Green dispose des moyens industriels (300.000 tonnes) pour répondre la demande. Parallèlement, il multiple les partenariats en France avec tous les grands acteurs de la distribution spécialisée comme Point P, Bricomarché, Bricorama, Brico Cash ou Tridôme. A l’international, un accord de principe a été trouvé aux Etats-Unis pour un contrat de licences en Floride. La signature devrait intervenir cette année et pourrait constituer pour le groupe une formidable opportunité sur l’un des plus gros marchés au monde. En attendant, le groupe confirme pour cette année l’atteinte de son point mort au niveau de l’excédent brut d’exploitation. A l’horizon 2026, la feuille de route est également validée. Elle vise un chiffre d’affaires de 130 millions et une marge brute d’exploitation de 20%. Selon le consensus agrégé par Factset, les facturations vont tripler cette année à 19,8 millions, permettant à l’excédent brut d’exploitation d’atteindre l’équilibre et de réduire la perte nette à 3,6 millions. Pour 2025, l’excédent brut d’exploitation est espéré à 9,9 millions et le résultat net devrait devenir positif de 4 millions à partir d’un chiffre d’affaires de 49,8 millions. A 36 fois les profits estimés pour 2025, le titre est cher mais il convient d’apprécier la valorisation avec la montée en puissance de cette affaire en devenir. Celle-ci reste réservée aux abonnés les plus audacieux.

Notre conseil : achetez Hoffmann Green à 9 euros pour viser un objectif de cours de 15 euros (code : FR0013451044)