Chargeurs, la fin du purgatoire?
Parallèlement au renforcement de la famille Fribourg au capital de ce holding industriel, le chiffre d’affaires du premier trimestre confirme le retour à la croissance, signe que le bas de cycle est passé. Le redressement sera toutefois progressif.
Mickael Fribourg, le patron de Chargeurs s’est-il renforcé au bon moment au tour de table de son holding industriel présent dans les films de protection temporaire des surfaces, dans l’entoilage pour les marques de luxe, dans la communication pour les musées, dans le négoce de laine et dans les accessoires de luxe? C’est fort probable. En tous les cas, à peine l’OPA lancée à 12 euros a-t-elle été bouclée le 3 avril que le groupe a dévoilé au premier trimestre un chiffre d’affaires encourageant. D’un montant de 177,8 millions, il fait ressortir une croissance organique positive (+10%) et ce, pour le deuxième trimestre consécutif. Autre signe favorable, pour la première fois depuis deux ans, l’ensemble des cinq métiers enregistrent une performance positive (+11% dans l’entoilage, +35% pour la communication dans les musées, +7,4% dans le négoce de laine, +5% dans les accessoires de luxe et +2,7% dans les films de protection temporaire des surfaces). Compte tenu du poids de cette dernière division dans le chiffre d’affaires (les films de protection temporaire des surfaces pèsent 40% de l’activité), son retour à la croissance (+2,7%) depuis deux ans constitue une excellente nouvelle. En séquentiel par rapport au dernier trimestre 2023, le redressement de 18% est plus impressionnant. Après l’inversion de tendance observée en fin d’année sur les Amériques et en Asie, la situation s’est améliorée également en Europe sur les trois premiers mois de l’exercice. Le carnet de commandes renoue également avec des niveaux inégalés depuis début 2022.
Vers une accélération du redressement au second semestre
Mais la direction se veut toutefois prudente en raison des carnets de commandes traditionnels courts dans les métiers des films de protection temporaire des surfaces et dans l’entoilage (entre 6 et 8 semaines d’activité). Reste que la base de comparaison devrait progressivement redevenir favorable et l’accélération du redressement sera surtout sensible à partir de la seconde partie de l’exercice avec un effet en année pleine en 2025. En attendant, le consensus recueilli par Factset vise un rebond de 40,6% du résultat opérationnel d’activité à 37,4 millions à partir d’un chiffre d’affaires en hausse de 12% à 732 millions tandis que le bénéfice net est espéré à 13,6 millions. Pour 2025, le profit opérationnel d’activité est anticipé à 53,6 millions pour des facturations de 790 millions et un résultat net de 25,3 millions. A 21,7 fois les hypothèses de profit pour cette année, le titre n’est pas donné avant de redevenir attractif dès l’an prochain avec un ratio de 11,7 fois.
Notre conseil : achetez Chargeurs à moins de 12 euros pour viser un objectif de cours de 16 euros (code : FR0000130692)
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