Alors que la publication du chiffre d’affaires du premier trimestre de Schneider Electric était attendue avec appréhension par les marchés au regard d’une base de comparaison élevée et du ralentissement de certains marchés comme le bâtiment, le géant français de la gestion de l’énergie a au contraire trouvé les mots rassurants pour que le titre batte de nouveaux records historiques à plus de 220 euros. L’année 2024 a pourtant débuté sur une note un peu moins soutenue qu’à l’accoutumée avec une croissance organique du chiffre d’affaires qui atteint tout de même 5,3% au premier trimestre, portée par le segment de l’efficacité énergétique (+8,9%) qui s’est révélé particulièrement dynamique en Amérique du Nord, tandis que le segment des automatismes, en retrait de 6,6%, a souffert de la faiblesse du marché des industries manufacturières. La demande pour les produits du groupe est restée forte en Chine ainsi qu’en Inde où les ventes ont progressé à deux chiffres et les relais de croissance constitués par les systèmes et services sur site (centres de données) ou les revenus récurrents annualisés liés à l’activité de la filiale Aveva, leader mondial des logiciels industriels, confirment toute leur pertinence. La direction s’est montrée plutôt rassurante pour les prochains trimestres en ce qui concerne les automatismes et n’a pas modifié sa feuille de route contrairement à ce que certains observateurs pouvaient redouter. La croissance organique du chiffre d’affaires devrait donc progressivement monter en puissance pour évoluer entre 6% et 8% sur l’ensemble de l’exercice tandis que la marge d’excédent brut devrait comme prévu s’améliorer de 0,4 à 0,6 point pour se situer en fin d’année entre 18% et 18,2%.

Offensive dans les logiciels

Si Schneider Electric parvient à maintenir une telle dynamique, c’est parce que le groupe est présent sur des segments très porteurs en lien avec la transition énergétique qui sont peu dépendants de la conjoncture et dans des régions à fort potentiel comme la Chine et l’Inde. La gestion des data centers constitue par ailleurs un axe de croissance majeure avec l’essor de l’intelligence artificielle. Enfin le groupe a de plus en plus orienté son modèle vers une dimension technologique avec l’intégration de logiciels dans la plupart de ses offres qui permet aux clients de gagner en efficacité. Ce positionnement pourrait bientôt être renforcé avec l’acquisition en cours de discussion de la société américaine Bentley Systems, un éditeur de logiciels d’ingénierie ayant une forte emprunte sur le marché des infrastructures. Pour toutes ces raisons, le titre mérite bien sa prime boursière par rapport à l’ensemble du marché. Il capitalise désormais 26 fois les profits attendus cette année mais le multiple retombe à un niveau plus raisonnable de 21 fois à l’horizon 2026.

Notre conseil : nous restons positifs sur Schneider Electric avec un objectif porté à 240 euros à un horizon de 18 mois. Code ISIN : FR 0000121972.