Sartorius Stedim, vers un nouvel avertissement sur les résultats?
Le titre de ce fournisseur mondial de solutions pour la biopharmacie dévisse de plus de 15% ce jour. La perspective d’une révision en baisse des objectifs n’est pas exclue après un premier trimestre décevant et des marges sous pression. Le dossier demeure de qualité dans une optique de moyen terme.
Où s’arrêtera de la chute du titre Sartorius Stedim? Porté aux nues pendant la crise sanitaire avec un plus haut en septembre 2021 à 550 euros, le titre de ce fournisseur mondial d’équipements pour l’industrie de la biopharmacie permettant aux laboratoires de fabriquer les traitements avec plus de sureté et à moindre coût ne cesse dévisser. Au point d’effacer tous ses gains engrangés depuis quatre ans et revenir à ses niveaux de mars 2020. Comme toutes les valeurs de santé, Sartorius Stedim est pénalisé depuis mi-2022 par une normalisation de son chiffre d’affaires et de sa profitabilité liée à la disparition du surplus de son activité très rentable issu du covid. Le problème pour la société est d’identifier le point d’inflexion de la tendance. Celui-ci est sans cesse repoussé depuis un an. Fin septembre, la direction se montrait confiante sur un redémarrage de l’activité en fin d’année dernière mais la publication au premier trimestre d’un chiffre d’affaires décevant, notamment en Chine, est venue contrecarrer les anticipations de redressement. Mi-mai à l’occasion d’une réunion avec des investisseurs, le groupe n’avait pas caché que ses marges étaient sous pression au deuxième trimestre et plusieurs bureaux d’études s’étaient émus de l’absence de tendance sur le carnet de commandes.
Une valorisation inférieure à sa moyenne de long terme
Tout indique que le groupe devrait réviser en baisse ses objectifs jusque-là confirmés lors des comptes semestres appelés à être dévoilés le 19 juillet. L’ambition était de renouer avec une croissance de 5% à 10% du chiffre d’affaires et une marge brute d’exploitation d’au moins 30% (contre 28,3%). A ce stade, le point d’inflexion n’est pas remis en cause et la sanction boursière nous semble très sévère au regard de la performance délivrée par le groupe depuis 2019. Son excédent brut d’exploitation a quasiment doublé à 785 millions l’an dernier pour un chiffre d’affaires passé de 1,44 à 2,77 milliards tandis que le bénéfice net s’est apprécié de 18% à 310 millions. A 34,8 et 26,5 fois les profits estimés pour cette année et 2025, le titre a toujours été cher en absolu mais décote par rapport à une moyenne de long terme de 37,3 fois.
Notre conseil : conservez Sartorius Stedim (code : FR0013154002) pour viser un objectif de cours de 250 euros.
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