L’effondrement ce jour de près de 21% du titre Plastivaloire traduit la déception de la publication des comptes semestriels dévoilés par ce plasturgiste spécialisé dans l’automobile (82,4% du chiffre d’affaires). Les deux motifs de satisfaction concernent le progrès sensible de 3,4 points de la marge brute à 47%, reflet de la décrue des cours des matières premières et des revalorisations tarifaires obtenues auprès des clients-constructeurs, et la nette amélioration de 9,5 millions de la génération des flux nets de trésorerie ressortis à 9,2 millions. Celle-ci a permis de réduire l’endettement net à 218,7 millions qui représentait encore 91% des fonds propres de la société (74,1% hors IFRS16). Rappelons que Plastivaloire demeure dans une situation financière délicate après l’avoir réaménagé l’an dernier en contrepartie d’un engagement auprès des banques créancières de suspendre le versement d’un dividende jusqu’à fin juin 2027. Pour le reste, le chiffre d’affaires s’est inscrit en retrait de 3,7% à 405,4 millions, pénalisé par un ralentissement du marché automobile en Europe et par le décalage dans le lancement de deux programmes, ce qui a engendré un manque à gagner de 4 millions sur le semestre. Associé à une augmentation des charges de personnel liée au revalorisation salariale et au recrutement, ce manque de volume a pesé sur l’excédent brut d’exploitation en repli de 2,1% à 32,7 millions. Pour autant rapporté au chiffre d’affaires, la rentabilité s’est légèrement redressée de 0,2 point à 8,1%.

Déclassé par un constructeur français important (Stellantis?)

Des charges non courantes de 2,4 millions (dont 1,5 million lié aux restructurations des sites en Allemagne) ont conduit à un résultat net en léger déficit de 0,7 million. Pour l’ensemble de l’exercice et à cause du décalage dans le lancement de trois nouveaux programmes pour un chiffre d’affaires de 30 millions, le groupe est contraint d’abaisser ses objectifs. Initialement anticipées à plus de 800 millions, les facturations devraient s’élever autour de 770 millions tandis que la marge brute d’exploitation est désormais attendue en retrait par rapport à celle de l’année dernière (contre au moins 8,3% de prime abord). Visiblement, Plastivaloire s’est fait déclasser par un constructeur français important (Stellantis ?) qui a réduit ses prises de commandes à 10,9 millions (contre 138,6 millions auparavant). De quoi réduire la visibilité sur les prochains trimestres avec une dynamique commerciale en retrait de 23,4% à 410,3 millions. Une situation qui illustre la pression exercée par les clients-constructeurs auprès des fournisseurs et des équipementiers comme Plastivaloire. Nous préférons couper à perte notre position qui figure à notre sélection du « coin du spéculateur ».

Notre conseil : vendez le titre Plastivaloire à 2 euros (code : FR0013252186)