Que se passe-t-il sur le titre Catana Group ? Il a bondi de 60% en un mois et de 320% depuis le début de cette année ! La société, anciennement dénommée Poncin Yachts et désormais recentrée sur la fabrication de navires de plaisance haut de gamme de type Catamarans, semble victime de son succès. Alors que son exercice 2017/2018 a débuté il y a seulement deux mois, elle annonce déjà un carnet de commandes de 37,5 millions d’euros, soit plus de deux fois le montant d’il y a un an. C’est dire le succès rencontré par la gamme de bateaux Bali, lancée il y a seulement trois ans, à l’occasion des récents salons nautiques de Cannes, La Rochelle, Southampton, Gênes, Barcelone ou Hambourg ! Le nouveau modèle, Catana 53, semble également bien parti et la sortie du nouveau navire amiral de la gamme Bali, le Bali 5.4, attendue en fin d’exercice suscite déjà de gros espoirs. Très présent auprès des loueurs, le groupe va maintenant profiter de son concept très novateur en matière d’espace de vie et d’autonomie en eau et carburant pour s’adresser davantage au marché des particuliers.

Au regard de ce démarrage en trombe, la direction mise sur un chiffre d’affaires annuel supérieur à 40 millions d’euros pour les bateaux neufs qui ont représenté sur le dernier exercice les trois quarts des facturations, loin devant les services (13%), le brokerage et les ventes d’occasion. Cela représente une hausse de plus de 80%. L’effet de levier sur la rentabilité devrait être important. Les résultats de l’exercice 2016/2017 qui seront publiés le 18 décembre prochain devraient déjà marquer une inversion de tendance majeure par rapport à la perte de 3,3 millions d’euros concédée l’an dernier. Au cours du premier semestre, la perte a été ramenée de 2,3 millions d’euros à 0,8 million, si bien qu’un résultat légèrement positif peut être attendu sur l’ensemble de l’année. Mais c’est surtout sur 2017/2018 que l’amélioration sera la plus significative. Et à plus long terme, Catana Group peut viser une marge opérationnelle courante proche de 10% alors qu’elle était négative l’an dernier.

Dans une telle hypothèse, qui se situerait encore très en dessous de la rentabilité du concurrent Fountaine pajot avec une marge d’exploitation proche de 15%, les profits devraient s’envoler sur les trois prochaines années. Reste à savoir dans quelle mesure ces perspectives ont été intégrées par les marchés. La hausse du titre est certes spectaculaire depuis le début de l’année mais il faut se souvenir que le cours dépassait 5 euros il y a dix ans. Aujourd’hui la société est recentrée sur les segments porteurs et jouit d’une situation financière solide avec un endettement net contenu à 3,9 millions d’euros à la fin du premier semestre face à 11,6 millions de capitaux propres. Si une consolidation serait salutaire, le potentiel n’est pas forcément épuisé.

Notre conseil : le dossier reste réservé aux investisseurs avertis compte tenu de la faiblesse du flottant (seulement 10% du capital aux mains du public environ) et du récent parcours boursier mais des achats spéculatifs restent possibles dans la zone de 1,90 euros. Code Isin : FR0010193052.