Après un dernier exercice 2016/2017 clos fin juin assez neutre en raison des difficultés rencontrées sur les marchés italien et russe et des mauvaises récoltes de 2016, cet acteur mondial de la production de légumes transformés destiné à la distribution grand public, à la restauration et à l’industrie aborde l’année avec une meilleure visibilité. Il va profiter en année pleine de la consolidation de sa nouvelle filiale américaine, Ready Pac Foods, spécialisée dans la production de salades en portion individuelle, dont la croissance au premier trimestre s’est révélée nettement supérieure aux anticipations de la direction pour l’ensemble de l’année fiscale 2017/2018 (+13,1% contre +7%). Il s’agit donc d’une bonne surprise sur un trimestre globalement en ligne avec l’objectif annuel d’une croissance organique de 2% à 3% des ventes. La dynamique est ressortie à 2,5% hors effets de change et de périmètre (+43,9% à 690,6 millions avec l’intégration de Ready Pac Foods).

Dans le détail, la performance provient de la branche internationale (hors Europe) dont les ventes ont progressé de 7,9% à périmètre et change constants malgré une base de comparaison exigeante en Amérique du Nord et dans les activités de surgelés. A l’inverse, l’activité en Europe (-0,4% à périmètre et change constants) a souffert d’une météo peu favorable à la consommation de produits frais et de boîtes de conserve de maïs.

Ce qui n’empêche pas la direction de confirmer ses objectifs visant avec l’intégration de la filiale américaine, Ready Pac Foods, une croissance de 25% du chiffre d’affaires et du résultat opérationnel courant. Cela devrait conduire à un résultat net de l’ordre de 78 millions (contre 59,8 millions sur le dernier exercice). Pour 2018, il pourrait atteindre 87 millions. Deux hypothèses valorisées à 15,6 et 14 fois. Des ratios redevenus plus raisonnables depuis le reflux d’un peu plus de 7% du cours de bourse observé à partir des niveaux de 41 euros inscrits le 6 novembre. Par prudence, il est préférable d’attendre un retour sur le seuil des 35 euros avant d’envisager de s’intéresser au dossier.