Chargeurs : faut-il s’inquiéter?
Recommandé à l’achat à 23,50 euros dans la dernière actualité consacrée à la valeur postée le 11 septembre, le titre de ce holding industriel spécialisé sur des marchés de niche…
Recommandé à l’achat à 23,50 euros dans la dernière actualité consacrée à la valeur postée le 11 septembre, le titre de ce holding industriel spécialisé sur des marchés de niche (protection temporaire des surfaces, entoilage pour le luxe et l’habillement, fonctionnalisation des textiles ou négoce de laine) a très mal réagi à l’annonce du chiffre d’affaires du troisième trimestre. Et pour cause, celui-ci est ressorti contre toute attente en retrait de 4,1% à 121 millions. La performance est très sensiblement inférieure aux attentes mais il convient pour autant de ne pas céder à la panique. Pourquoi? L’essentiel de l’écart est lié au ralentissement ponctuel de la dynamique de la principale branche d’activité, la protection des surfaces (51% du chiffre d’affaires et 71% du résultat opérationnel courant). La croissance des ventes sur les trois derniers mois est ressortie à seulement 1,9% à périmètre et change constants en raison des mauvaises conditions climatiques (tempêtes) observées aux Etats-Unis en septembre et qui ont ralenti les chantiers. Ce manque à gagner sera logiquement rattrapé au dernier trimestre de l’exercice.
L’autre déconvenue concerne le pôle de négoce de laine. Son chiffre d’affaires s’est effondré de 24,9% en raison d’un renforcement volontaire de la sélectivité commerciale des clients devant l’envolée des prix de la laine (+17,1%). Chargeurs jouant le rôle d’intermédiaire, sa marge ne devrait pas être affectée par la volatilité des prix.
La direction ne modifie pas son message de confiance sur l’exercice en cours et table sur une bonne fin d’année et une amélioration de la rentabilité. La base de comparaison sera moins exigeante au dernier trimestre et le groupe profitera sur sa branche principale (le revètement temporaire de surface) d’un report d’activité.
Nous ajustons nos hypothèses de résultat net à respectivement 31 millions pour cette année et à 36 millions pour 2018 (contre 25 millions en 2016). Celles-ci sont valorisées à 16,4 et à 14,1 fois, ce qui reste raisonnable au regard des taux de croissance espérés, de la visibilité sur les perspectives (doublement de taille prévu à un horizon de 5 ans) et de l’absence de dettes au bilan.
Notre conseil : conservez ou achetez Chargeurs (code : CRI) pour viser un objectif de cours de 28 euros.
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