Oeneo : encore du potentiel?
Nouveau record depuis juin 2002 pour le titre de cet acteur mondial de l’industrie vitivinicole, présent à la fois dans le bouchage et dans la tonnellerie. Celui-ci vient de franchir…
Nouveau record depuis juin 2002 pour le titre de cet acteur mondial de l’industrie vitivinicole, présent à la fois dans le bouchage et dans la tonnellerie. Celui-ci vient de franchir le seuil des 10 euros pour la première fois depuis quinze ans à la suite de la publication de comptes semestriels de qualité.
A partir d’un chiffre d’affaires déjà connu en hausse de 6,2% à 135.7 millions, le résultat opérationnel courant s’est apprécié de 10,3% à 24,7 millions. La performance reflète un gain de 0,7 point de la marge opérationnelle courante à 18,2% en ligne avec les attentes. L’amélioration provient de la branche tonnellerie (+0.7% à 21,1%) qui profite des efforts de productivité et d’un mix produit favorable tandis que la marge dans le bouchage est restée quasi stable (+0,1 à 18,7%) impactée par le renchérissement des prix du liège (+20%) au niveau de la nouvelle filiale portugaise Piedade, ce qui freine le process de rattrapage en termes de rentabilité par rapport aux standards du groupe. Cet effet négatif sur le prix du liège risque de perdurer au second semestre et devrait pouvoir être absorbé à moyen terme par la mise en place de synergie au niveau des achats entre Piedade et le reste de la branche bouchage d’Oeneo.
En attendant, le groupe devrait continuer de tirer son épingle du jeu. Cela pourrait se traduire pour l’ensemble de l’exercice par une croissance de l’ordre de 5% du chiffre d’affaires à 259 millions, une amélioration de près de 1 point de la marge opérationnelle courante à 17,9% et par une progression d’environ 16% du bénéfice net à 31 millions. Pour 2018, nos premières projections font état d’une nouvelle croissance de 13% du résultat net à 35 millions.
Nos hypothèses sont valorisées à 20,6 et 18,2 fois, ce qui n’est pas très cher en soi au regard de la visibilité sur la croissance des profits, de la rentabilité très élevée de la société (supérieure à 11% après impôt) et de la solidité du bilan avec un endettement net limité à 15% des fonds propres.
Notre conseil : conservez le titre Oeneo (code : SBT) pour viser un objectif de cours relevé de 11 à 11,5 euros.
Conseils sur Oeneo
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