Recommandé le 14 novembre en « conseil du jour » à un cours de 22,52 euros, le titre de cette affaire industrielle spécialisée à l’origine dans la signalisation routière signe un très beau parcours puisqu’il s’est apprécié de 26,5% sur les trois derniers mois pour renouer avec ses meilleurs niveaux depuis décembre 2007. Il subit quelques prises de bénéfices assez logiques après la publication de comptes annuels d’excellente qualité. A partir d’un chiffre d’affaires déjà connu en hausse de 3% à 441,4 millions grâce au retour à la croissance, pour la première fois depuis quatre ans, du métier historique de la signalisation et d’une solide performance de la branche de sous-traitance électronique, le résultat opérationnel courant s’est apprécié de 53% pour ressortir à 12,4 millions. En ligne avec notre anticipation, il traduit une amélioration de 0,9 point de la marge à 2,8% obtenue à cause d’une réduction de moitié des pertes du pôle de signalisation et d’un gain d’un demi-point de la rentabilité de la branche de sous-traitance électronique et ce, malgré le renchérissement du prix des composants. Plus impressionnant, le résultat net dépasse sensiblement notre attente pour atteindre 8 millions (contre 6,6 millions estimés et contre une perte de 8,8 millions l’an dernier). Ce redressement spectaculaire provient de la non récurrence de charges exceptionnelles qui avaient grevé les comptes de l’exercice 2015/2016 à concurrence de 14,6 millions. Sur le dernier exercice, elles ont été limitées (0,6 million).    

Le groupe se montre globalement confiant sur ses perspectives pour 2018 et à plus long terme mais fait preuve d’une certaine prudence sur la trajectoire de la marge opérationnelle courante qui n’a pas été du goût du marché et a entraîné quelques prises de profits. La dynamique sur le chiffre d’affaires va rester forte et va même accélérer (un peu plus de 5% anticipé). En revanche, l’effort d’investissement démarré l’an dernier (renforcement des équipes commerciales, développement à l’international et dépenses en recherche et développement) va limiter la poursuite du redressement de la marge opérationnelle courante (+0,3 point espéré). A plus long terme, les objectifs du plan stratégique « Ambition » à horizon 2020 sont validés avec un chiffre d’affaires de 525 millions et un résultat opérationnel courant de 20 millions correspondant à une marge de 3,8% mais la trajectoire d’amélioration de la rentabilité sera sans doute moins linéaire que prévu. 

Pour 2018, il est possible de tabler sur un résultat net de 9 millions capitalisé à 10,6 fois seulement, ce qui n’est pas très exigeant mais le titre avait bien monté ces dernières semaines et il est donc normal qu’à la veille des fêtes de fin d’année, les investisseurs sécurisent une partie de leurs gains. 

Notre conseil : allégez la position sur Lacroix Industries (code : LACR) autour de 26 euros.