Bien que solide, la publication des comptes annuels du groupe Precia n’a pas provoqué de réaction particulière sur les marchés. L’action n’a d’ailleurs pratiquement pas évolué depuis six mois, mais il faut tout de même rappeler qu’elle gagne encore 18% sur un an, 80% sur 3 ans et 170% sur 5 ans. Il n’est donc pas illogique de voir le titre consolider après un tel parcours, même si les fondamentaux continuent d’évoluer favorablement. En 2017, ce spécialiste des instruments de pesage statique industriel et de pesage en continu a réalisé un chiffre d’affaires de 124,08 millions d’euros, en progression de 13,1% par rapport à 2016. Si les dernières acquisitions ont largement contribué à cette performance, la croissance organique, c’est-à-dire à périmètre et taux de changes constant, a été soutenue (+6,9%) grâce à une bonne tenue des activités en France mais aussi à l’international et plus particulièrement sur la zone Asie. Rappelons que Precia dispose d’implantations et d’un réseau d’agents et distributeur lui permettant de couvrir une quarantaine de pays à travers le monde. Le groupe profite donc de l’accélération de la croissance mondiale et de la reprise des investissements sur ses principaux marchés.

Dans ce contexte plutôt favorable, la rentabilité de la société a de nouveau progressé avec un résultat opérationnel en hausse de 16,8% faisant ressortir une marge de 8,6% (8,3% en 2016), tandis que le bénéfice s’améliore  de 8% pour s’établir à 6,17 millions d’euros. Bonne évolution également au niveau du bilan. En dépit des dernières acquisitions et d’un programme d’investissement soutenu, la trésorerie nette est restée largement positive (9,8 millions d’euros) et représente encore 8% de la capitalisation boursière. De quoi poursuivre une politique de croissance externe soutenue. Precia a d’ailleurs annoncé en février dernier le rachat de la branche d’activité humidimètres de la société Tele Labo. Avec cette dernière opération et l’intégration en année pleine des affaires reprises en 2017, comme Jac’Pesage ou Salbreux, la direction s’attend à un chiffre d’affaires supérieur à 130 millions d’euros pour 2018, soit une progression d’au moins 5%.

Logiquement, la progression des volumes et les synergies liées aux dernières acquisitions devraient permettre à la rentabilité opérationnelle de franchir un nouveau palier, autour de 8,7% du chiffre d’affaires, tandis que le bénéfice devrait pouvoir progresser d’au moins 5% pour approcher 6,5 millions d’euros. Si le titre stagne en bourse depuis quelque temps, c’est parce que la société commence à être bien valorisée. Elle capitalise en effet plus de 18 fois notre prévision de résultats pour 2018, ce qui n’est pas donné pour une entreprise liée au secteur industriel, même si le bilan fait ressortir une position de trésorerie nette positive. Le risque pour la société résiderait dans un ralentissement du cycle économique et des échanges mondiaux dans le sillage d’une guerre commerciale entre les Etats-Unis et la Chine.

Notre conseil : le titre Precia nous semble bien valorisé au-dessus de 200 euros. Nous redeviendrons acheteurs vers 180 euros. Code Isin : FR0000060832.