Le calice jusqu’à la lie…….Le titre de ce plasturgiste européen spécialisé dans le secteur automobile (83% des ventes) a vu sa capitalisation boursière fondre d’un quart au cours de ces trois derniers mois. Depuis le début de l’année, il abandonne plus de 40%. Pourtant, l’exercice 2017/2018 avait démarré de la meilleure des façons puisque le management avait relevé son objectif de chiffre d’affaires annuel dans une fourchette comprise entre 660 et 670 millions à l’issue d’un très bon premier trimestre. Mais depuis, plus rien ne va. Les comptes du premier semestre ont révélé une marge brute d’exploitation décevante en recul de 0,9 point à 12,1% en raison du renchérissement des matières premières (dérivés du pétrole) et d’un mix produit un peu moins favorable lié à la percée de la branche outillage. La société a affiné ses ambitions en matière de rentabilité en visant un niveau de l’ordre de 12% à 12,5% (plutôt qu’autour de 12,5% espéré initialement). Par ailleurs, la dynamique interne des ventes au troisième trimestre montre un réel essoufflement (+1,4% après +9,4% au premier semestre) sans que le groupe modifie ses perspectives de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’exercice. Le marché continue de tabler sur une progression de 8,2% du résultat net à 46 millions. Pour 2018/2019, les premières projections font état d’un bénéfice net de 47,6 millions. 

Des hypothèses valorisées à 5,4 fois, ce qui devient ridiculement faible et prouve que la sanction sur le titre est exagérée. Un autre signe ne trompe pas : sa capitalisation boursière de 248 millions est désormais inférieure aux fonds propres du dernier exercice 2016/2017 clos fin septembre (250 millions) alors que la profitabilité de cette très belle société familiale n’est absolument pas menacée à ce stade. Reste que dans le contexte de forte aversion aux risques, il paraît hasardeux de se repositionner sur des dossiers même massacrés. On attendra 10 euros pour commencer à revenir sur le titre. 

Notre conseil : attendre 10 euros pour acheter Plastivaloire (code : FR0013252186) pour viser un objectif de cours à 15 euros.