Rares sont les valeurs à résister à la profonde lame de fond qui emporte les marchés depuis deux jours. Ingenico en fait partie, le titre s’étant même apprécié d’un peu plus de 2%. Il est vrai que l’action de cet acteur mondial des solutions de paiement sous-performe très sensiblement le marché depuis trois ans (-33%) et que son potentiel de baisse paraît désormais plus limité comparer à d’autres valeurs sur lesquelles les investisseurs s’en pressent de prendre des profits avant qu’il ne soit trop tard. Mais une bonne surprise n’est pas à exclure sur Ingenico. Pénalisé ces dernières années par le ralentissement du marché américain mais également par une profonde remise en cause de son métier historique des terminaux de paiement avec la démocratisation des transactions à distance, Ingenico fait figure de cible aujourd’hui dans un secteur en pleine recomposition et en pleine consolidation. Une première fois approché au début de l’été par le fonds d’investissement PAI Partners, Ingenico est à nouveau courtisé par Natixis qui souhaite se développer dans l’univers du paiement et dont le poids est pour l’instant très limité (336 millions de chiffre d’affaires). Le leader mondial des tickets restaurants et des services prépayés, Edenred, serait également sur les rangs et Ingenico constituerait une cible de choix dans le cadre de sa stratégie de diversification mise en place notamment dans le domaine des paiements inter-entreprises.

Selon des sources proches du dossier, Natixis ne serait intéressé que par la branche services d’Ingenico (paiement sur internet, sur mobile) qui représenterait un chiffre d’affaires de 1,3 milliard et 178 millions d’excédent brut d’exploitation. Il devra donc racheter la totalité d’Ingencio avant de revendre le pôle des terminaux de paiement (1,4 milliard de facturations et 371 millions d’excédent brut d’exploitation). Enfin, dernière contrainte et non des moindres pour Natixis, la question du financement de l’opération. Dans son plan stratégique 2020, l’établissement avait prévu un programme d’acquisitions de 1 milliard d’euros et d’après certains experts, les récentes cessions réalisées lui offriraient une force de frappe de 2 milliards. Une somme assez sensiblement inférieure à la valeur d’entreprise d’Ingenico estimée à 5,5 milliards. Malgré tout, Natixis pourrait recevoir l’appui de sa maison-mère, la BPCE. 

Des négociations entre Natixis et la direction d’Ingenico ont en tous les cas débuté mais un troisième acteur pourrait entrer dans la dance. Il s’agit du leader mondial des tickets restaurants, Edendred, qui dans le cadre de sa stratégie de diversification dans le paiement inter-entreprises, lorgnerait sur le groupe français. Des contacts n’ont pas été établis entre les partis mais Edenred s’apprêterait à faire une offre ferme selon plusieurs sources. De quoi faire monter les enchères en cas de bataille boursière pour la prise de contrôle d’Ingenico. Sur la base des dernières transactions observées dans l’industrie du paiement que ce soit le rachat du concurrent américain Verifone ou celui de Gemalto par Thales, Ingenico serait valorisé à 82 euros l’action. Il n’est pas impossible que le prix atteigne 100 euros en cas de surenchère. Raison pour laquelle nous recommandons à nos abonnés toujours en position sur le dossier de le conserver. Edenred et Natixis étant deux groupes français, l’Etat ne devrait pas s’opposer au rachat d’Ingenico considéré comme un actif stratégique du patrimoine industriel français pour sa valeur ajoutée technologique. 

Notre conseil : conservez ou achetez Ingenico à 65,12 euros (code : FR0000125346) pour viser un objectif de cours de 90 euros.