L’action de la célèbre enseigne d’ameublement haut de gamme accuse le coup assez logiquement dans un marché victime de prises de bénéfices. En fin de semaine dernière, la société a dévoilé un chiffre d’affaires de prime abord un peu faible au premier trimestre. En recul de 2,8% à 60,3 millions, il dépasse toutefois les attentes de la direction grâce notamment à la poursuite de la forte dynamique (+11,7% à taux de change courants) de la zone Etats-Unis/Canada, le deuxième marché du groupe après la France en terme de ventes (26%), mais de loin le plus rentable (16% contre une moyenne de 8,7% pour le groupe), ce qui constitue une excellente nouvelle. Dans le détail, deux pays ont souffert sur les trois premiers mois de l’année : la Grande-Bretagne avec un repli de 12% à taux de change constants des facturations en lien avec l’incertitude sur le Brexit et la France (-8,7%) pénalisée par les conséquences d’un dernier trimestre 2018 perturbé par l’insurrection populaire des gilets jaunes. Pour autant et c’est la bonne nouvelle de cette publication, la tendance sur le volume d’affaires, qui est un indicateur avancé des ventes des prochains mois, évolue sur une trajectoire très favorable (+9,2% à taux de change courants et +6,5% à périmètre et devises constantes). Y compris dans l’hexagone (+3,7%) et en Grande-Bretagne (+13,7% à taux de change courants). 

Une valorisation attractive du titre

De sorte que la direction renouvelle son message de confiance sur ses perspectives de l’année et vise une progression du chiffre d’affaires dans la continuité de celle de l’an dernier (+4,8% à taux de change constants) et une marge d’excédent brut d’exploitation de l’ordre de 9% à 10%. A plus long terme (c’est à dire 2021), l’ambition est d’atteindre 320 millions de volume d’activité et une rentabilité à deux chiffres. Pour y parvenir, le groupe va miser sur deux leviers : l’ouverture de nouvelles boutiques en priorité aux Etats-Unis où la marge est la plus élevée et le redressement de la profitabilité en France en fermant les magasins déficitaires de Roche Bobois et de la filiale, Cuir Center.

Le marché a un peu revu en baisse ses estimations pour cette année et table désormais sur un résultat net de 11,4 millions (contre 6,7 millions l’an dernier). Les anticipations pour 2020 sont, en revanche, maintenues (13,3 millions). Des perspectives faiblement valorisées à respectivement 15,7 et 13,2 fois sachant que le groupe conserve un bilan très solide avec un endettement net limité à 10,4% des fonds propres et reverse à ses actionnaires de l’ordre de 40% de ses profits. 

Notre conseil : conservez Roche Bobois (code : FR0013344173) pour viser un objectif de cours de 22 euros.