Intégré à notre sélection du « coin du spéculateur », le titre Sogeclair a été renforcé à 28,30 euros avant que le marché actions ne chute suite à la transformation du coronavirus en une pandémie incontrôlée. A l’époque, notre argument pour renforcer la position sur cette société contrôlée à 70,4% par la famille Robardey et spécialisée dans la conception et le développement de produits de haute technologique pour des grands donneurs d’ordre dans les domaines de l’aéronautique (80% de l’activité), la simulation (19%) et le véhiculier (1%) reposait sur la confirmation d’un redressement des comptes. Très présent jusqu’en 2018 environ sur la partie amont des projets dans l’aéronautique, la société a du se transformer pour accompagner ses clients dans la phase de production de pièces. Des investissements en ressources humaines ont été nécessaires et ont pesé sur les comptes en 2018. L’exercice en cours devait confirmer le redressement de la rentabilité amorcé en 2019 avant que la crise sanitaire ne vienne changer la donne. Et pour cause, l’industrie de l’aéronautique sur laquelle le groupe réalise l’essentiel de son chiffre d’affaires (80%) est l’une des plus sinistrées à cause de l’aviation commerciale et des difficultés des compagnies aériennes. Airbus, qui est un client important de Sogeclair, a d’ores et déjà réduit de 30% ses capacités de production et les experts s’attendent pour la profession dans son ensemble à une réduction de moitié des cadences. Un retour à un rythme d’avant crise n’est pas envisagé avant au mieux 2023, voire 2025. 

Des pertes anticipées pour cette année

En attendant Sogeclair a dû s’adapter à un niveau d’activité tombé à 52% en moyenne en recourant aux mesures de chômage partiel, de prises de congé et de réduction de l’intérim et a d’ores et déjà entrepris des démarches pour se repositionner sur le segment de la Défense moins cyclique que l’aviation commerciale. Malgré tout, l’annonce prochainement de plans de relance gouvernementaux dans l’aéronautique devrait profiter indirectement à Sogeclair à travers le soutien à la production des programmes existants et au lancement de nouveaux projets d’avions plus propres et respectueux de l’environnement. Reste que l’exercice 2020 s’annonce catastrophique à en croire les prévisions du bureau de recherche de Gilbert Dupont. Celui-ci table sur un retrait de 20,5% du chiffre d’affaires à 147,5 millions, une perte opérationnelle courante de 3 millions et un déficit après impôt de près de 10 millions. Une reprise est espérée en 2021 avec un rebond du résultat opérationnel courant à 6,1 millions et un retour à un profit net de 2,9 millions à partir d’un chiffre d’affaires de 167 millions sans pour autant que la société ne renoue avec son niveau de performance de 2019. La valorisation du titre n’est pas très exigeante puisque la société vaut ses fonds propres comptables après imputation des pertes de cette année mais l’action devrait malgré tout demeurer sous pression, faute de visibilité. 

Notre conseil : conservez Sogeclair (code : FR0000065864).