Peu de valeurs peuvent se prévaloir d’afficher une performance boursière stable voire positive depuis le début de l’année. Avec un recul de 0,22%, le titre Robertet présente un encéphalogramme plat qui témoigne de sa résilience par rapport à son nouvel indice de référence, le SBF120 intégré depuis le 22 juin qui lui abandonne un peu plus 15% par rapport au 1er janvier. Alors il est vrai qu’avec un flottant assez étroit représentant 26,7% du capital et des échanges quotidiens réduits, la valeur n’est pas très liquide et reste trop confidentielle pour que des grosses gestions s’y intéressent. Même si le titre n’a pas retrouvé son niveau d’avant la crise (1068 euros le 12 février), il s’est vite repris après l’atteinte d’un point bas le 16 mars à 662 euros pour évoluer depuis la levée du confinement mi-mai dans une zone de fluctuations entre 890 et 990 euros. A ce stade, ce leader mondial des ingrédients naturels pour l’industrie des arômes et de la parfumerie n’a pas encore communiqué sur les effets de la crise sanitaire sur sa performance. Il le fera mi-septembre à l’occasion de la publication des comptes du premier semestre. Tout juste sait-on que le chiffre d’affaires du premier trimestre était parvenu à légèrement progresser de 1,2% à taux de change constants pour s’établir à 147,8 millions, soutenu par les branches arômes (+7,1%) et parfumerie (+1,5%).

L’indépendance de la société est non négociable

Mais la société ne se faisait pas d’illusions à l’époque sur les perspectives des prochains mois en tablant sur une dégradation. Quelle sera-t-elle? Difficile de faire projections avant la publication mi-septembre de la performance du premier semestre mais un coup d’oeil aux ventes de L’Oréal (-11,7%) et à celles de la branche parfumerie de LVMH (-29%) permet de se faire une première idée. Au-delà, la robustesse des fondamentaux de l’industrie de la parfumerie devrait faciliter un redressement assez rapide de l’activité de Robertet même si la réduction des flux touristiques et les difficultés du transport aérien continueront d’occasionner un manque à gagner. Pas au point de dissuader les fabricants suisses d’arômes et de parfums, Firmenich et Givaudan de sortir du capital de Robertet. Ils détiennent toujours respectivement 21,6% et 4,7% des titres de cette très belle affaire contrôlée à 47% par la famille Maubert depuis quatre générations qui a adressé une fin de non-recevoir à la demande de Firmenich d’associer leurs talents et d’entrer au conseil d’administration. Malgré la clarté du message, le titre continue de bien se tenir. Aussi conseillons-nous à nos abonnés déjà actionnaires du dossier de précieusement le conserver. Les autres attendront un reflux significatif de l’action, qui se paie 37 fois les bénéfices publiés en 2019, pour se positionner à l’achat.

Notre conseil : conservez Robertet (code : FR0000039091)