Interrogé au début du mois de septembre par l’AFP, le PDG de l’opérateur de télécoms Orange, Stéphane Richard, avait confirmé sa volonté de « proposer » au conseil d’administration de ramener le montant du dividende à son niveau d’avant pandémie, soit 0,70 euro par action « dès 2020 ». Et ce, malgré la protestation des syndicats.

C’est chose faite. A l’occasion de la publication du chiffre d’affaires du troisième trimestre, l’opérateur a annoncé que le conseil d’administration avait entériné le retour à ce niveau (qui doit encore être approuvé par l’assemblée générale du 18 mai prochain). Un acompte sur dividende de 0,40 euro par action sera versé en numéraire le 9 décembre. Au cours actuel, le rendement ressort à plus de 7%. Un niveau très attrayant et qui plus est pérenne, le groupe ayant les moyens de servir un tel montant sur la durée. Il constitue à lui seul un argument d’achat de la valeur, surtout au regard du contexte d’extrême volatilité des marchés. Orange se conforme ainsi avec les pratiques des autres acteurs du secteur. Pour rappel, le groupe avait décidé de réduire le dividende au titre de 2019 à 0,50 euro par action au motif des « incertitudes générées » par la crise sanitaire.

Des résultats solides

Le rendement constitue un soutien fort pour le titre qui manque de véritables catalyseurs. Orange évolue dans un secteur confronté à des contraintes structurelles (des investissements lourds difficiles à rentabiliser) et soumis à une concurrence exacerbée, mais qui bénéficie en revanche de revenus récurrents. Le groupe a ainsi publié des résultats solides pour le compte du troisième trimestre. Son chiffre d’affaires s’est élevé sur la période à 10,6 milliards, en hausse de 0,8% sur une base comparable tandis que l’EBITDAal (le ratio que le groupe met en avant et qui s’apparente à l’excédent brut d’exploitation avant les amortissements et les éléments exceptionnels) s’est établi à 3,58 milliards d’euros en léger repli de 0,4%. Sur les neuf premiers mois de l’exercice, le montant des facturations a atteint 13,7 milliards d’euros (+ 2,1% à base comparable) et l’EBITDAal 9,5 milliards (- 0,6%). Le groupe prévoit pour l’ensemble de l’exercice un recul de l’EBITDAal d’environ 1% et un cash-flow organique des activités télécoms supérieur à 2,3 milliards d’euros. Le consensus table de son côté sur un résultat net de 2,62 milliards en 2020 et de 2,88 milliards l’année prochaine. Ces prévisions sont capitalisées au cours actuel respectivement 9,8 et 9 fois. Des niveaux très modérés que la faible croissance des performances ne peut justifier. Dans un environnement boursier incertain, les qualités de résilience d’Orange mériteraient d’être mieux valorisés.

Notre conseil : Le titre Orange offre un rendement supérieur à 7% et est faiblement valorisé. Acheter à 9,5 euros pour viser 11,5 euros. Code Isin : FR0000133308.