Robertet pour son profil défensif
Le titre de ce leader des ingrédients naturels ne résiste pas aux dégagements observés sur le marché. Une occasion de se repositionner sur un dossier très bien géré par la famille Maubert et doté d’un profil défensif appréciable.
Après avoir débouclé la position sur Robertet le 9 février à 913 euros dans le cadre de notre rubrique du « coin du spéculateur », le titre de ce leader des ingrédients naturels pour les industries de la parfumerie, des arômes, de la santé et de la beauté reflue dans le sillage des marchés. Il retombe sous le prix de 885 euros auquel le groupe avait lancé l’été dernier une offre d’achat simplifiée sur 9,77% du capital. Nous y voyons une opportunité de revenir sur ce très beau dossier familial contrôlé depuis quatre générations par la famille Maubert. Pourquoi? Le groupe évolue sur les secteurs défensifs du luxe au sens large (parfumerie, arômes, beauté, santé) et développe un réel savoir-faire reconnu internationalement. Un signe ne trompe pas, les deux leaders du secteur des ingrédients naturels que sont Givaudan et Firmenich sont présents au tour de table de Robertet à hauteur de respectivement 4,7% et 21,8% sans espoir, semble-t-il, un jour de pouvoir en prendre le contrôle, la famille ayant à plusieurs reprises réaffirmé sa volonté d’indépendance.
Une confiance affichée pour cette année
En attendant, le groupe a dévoilé des comptes annuels provisoires de qualité. A partir d’un chiffre d’affaires en forte hausse de 16% à 703,04 millions en raison de l’intégration des dernières acquisitions (Bionov, Astier Demarest et Omega Ingredients) mais également d’une solide dynamique interne de 5,4%, l’excédent brut d’exploitation s’est apprécié de l’ordre de 6% à 125 millions dans un environnement inflationniste. La performance traduit une érosion de 1,6 point de la marge qui reste à un niveau très élevé de 17,8%. Même constat pour le bénéfice net estimé en légère progression de 2% à un peu plus de 73 millions faisant ressortir une rentabilité après impôt très confortable de 10,4%. La direction en dira sans doute davantage à l’occasion de la publication des comptes définitifs le 30 avril mais elle se montre confiante pour cette année en tablant sur une croissance organique des ventes comparable à celle de 2022 (+5,4%). Le premier trimestre devrait se révéler de qualité. Le consensus de marché anticipe pour cette année et 2024 un excédent brut d’exploitation de 135 et 139 millions pour des volumes de ventes de 740 et 773 millions tandis que le bénéfice net est espéré à 80,9 et 85,9 millions. Des hypothèses valorisées à 24,2 et 23,5 fois, ce qui n’est pas trop cher au regard de la qualité du dossier. D’ailleurs, la société n’avait pas hésité à racheter une partie de son capital à 885 euros.
Notre conseil : achetez Robertet à 830 euros pour viser un objectif de cours de 950 euros (code : FR0000039091)
Conseils sur Robertet
Tous les conseilsRobertet : très décoté par rapport à Givaudan
Le spécialiste des ingrédients naturels renoue avec une dynamique soutenue qui laisse présager un bon millésime 2024 avec une potentielle amélioration des marges permise par le reflux des prix de l’énergie et de certaines matières premières. Il est beaucoup moins bien valorisé que le suisse Givaudan, présent à hauteur de 4,5% dans son capital.
Robertet, la culture familiale de l’excellence
Contrôlé par la famille Maubert, ce leader mondial de produits naturels présent dans les parfums, les arômes, la santé et la beauté est très bien géré. Il dégage une marge nette supérieure à 10% et dispose d'un bilan sain. Après solide début d'année, le groupe se montre confiant. Des perspectives raisonnablement valorisées.
Robertet : un premier trimestre prometteur
Le fabriquant de produits naturels pour les parfums, les arômes et les ingrédients répercute correctement l’inflation des matières premières et de l’énergie. La croissance à deux chiffres des ventes au premier trimestre laisse entrevoir un rebond des résultats cette année malgré le poids plus important des frais financiers.
Robertet : La valorisation redevient attractive
Le spécialiste des produits aromatiques devrait consolider ses résultats en 2023 avant de renouer avec une croissance plus vigoureuse et plus rentable l’an prochain. La baisse du cours depuis trois mois reconstitue un potentiel haussier pour le titre alors que la dimension spéculative n’a pas disparu au regard de la présence de deux concurrents au capital.