Douzième plus forte hausse de l’indice SBF120 depuis le début de l’année avec une progression d’un peu plus de 28%, le titre Alten paraît bien partie pour rejoindre ses sommets du 4 janvier 2022 inscrits à 163,30 euros avant que le déclenchement de la guerre en Ukraine le 24 février ne suscite une vague de prises de bénéfices. Leader en Europe de l’ingénierie et du conseil en hautes technologies, Alten profite de l’externalisation des budgets de recherche & développements de groupes industriels présents sur des secteurs en pleine révolution technologique comme l’automobile avec l’électrification, le transport aérien et du besoin des entreprises de sécuriser leurs infrastructures informatiques contre les cyberattaques. Signe de cette forte dynamique, le groupe enregistre depuis deux ans une croissance organique supérieure à 10% (+12,9% en 2021 et +17,7% en 2022) agrémentée d’un surplus de chiffre d’affaires provenant de la stratégie d’acquisitions sélectives. En raison d’une base de comparaison plus exigeante, la tendance devra sans doute ralentir cette année sans remettre en cause les qualités intrinsèques du dossier. A ce stade, le consensus de marché vise encore pour cette année un volume de revenus de 4,13 milliards en progression d’un peu plus de 9%.

La trésorerie nette représente près de 8% de la capitalisation boursière

Le principal défi d’Alten réside dans la fidélisation de ses équipes dans un environnement de pénurie d’ingénieurs propice à l’inflation salariale. Pour l’instant, le groupe a su la gérer en revalorisant parallèlement le prix de ses prestations auprès de ses clients. La marge opérationnelle courante a ainsi atteint l’an dernier un record à 11,1% qu’il sera toutefois difficile de maintenir cette année. L’objectif a toujours été de conserver une rentabilité autour de 10% et de continuer à investir pour préparer l’avenir. Raison pour laquelle le marché se montre prudent en misant, à ce stade, sur une stabilité du résultat opérationnel courant à 420 millions, traduisant une marge de 10,2%. A 16,5 et 15,2 fois les profits estimés pour cette année et 2024, le titre est légèrement moins cher que sa moyenne de long terme de 16,8 fois observée sur la période 2010-2022 alors que parallèlement la trésorerie nette du groupe n’a jamais été aussi abondante grâce à la forte génération de flux nets de disponibilités. D’un montant de 418 millions en fin d’année dernière, elle représente à elle-seule un peu moins de 8% de la capitalisation boursière.

Notre conseil : achetez Alten à 148 euros pour viser un objectif de cours de 165 euros (code : FR0000071946)