Fondé et dirigé par Olivier Estèves, son premier actionnaire (47,7% du capital), Abeo a souffert sur son dernier exercice 2022/2023 clos fin mars de l’inflation des matières premières et d’une concurrence plus âpre aux Etats-Unis à partir du second semestre sur le segment du sportainment et des équipements d’escalade. A partir d’un excédent brut d’exploitation de 27,5 millions pour un chiffre d’affaires 238,8 millions, la rentabilité s’est ainsi effritée de 1,3 point pour ressortir à 11,5%. Grâce au plan d’optimisation de la structure de coûts instauré en pleine pandémie, la marge d’Abeo reste toutefois supérieure de 2 points à celle pré-covid. Pour cette année, son redressement est espéré. En tous les cas, son maintien à un niveau satisfaisant est érigé en priorité par la direction au même titre que la génération de flux nets de trésorerie. Le groupe pourra compter sur une forte dynamique commerciale. Sur le dernier exercice 2022/2023, les prises de commandes ont augmenté de 7,2% pour s’établir à 238,6 millions et représentent quasiment un an de chiffre d’affaires. Le nouvel exercice a démarré également sur les mêmes bases avec un record de nouveaux projets de 65,2 millions, en progression de 10,9% au premier trimestre. Pour l’instant, la montée en puissance a conduit à une croissance encore modeste de 3,4% du chiffre d’affaires à 57,9 millions.

Vers une remontée de la rentabilité

Celle-ci devrait accélérer au fil de l’exercice à en croire le consensus de marché recueilli par Factset. Il table pour l’ensemble de l’année sur une augmentation de 6,5% des revenus à 254,3 millions, sur une progression de 13,8% de l’excédent brut d’exploitation à 31,3 millions et sur un quasi doublement du bénéfice net à 11,1 millions. Pour l’exercice 2023/2024, qui profitera de l’effet des jeux olympiques de Paris 2024 avec la présence de 3 marques du groupe (Gymnova pour les compétitions de gymnastique, EP pour l’escalade et Schelde Sports pour le basket ball), le chiffre d’affaires est espéré à 269,6 millions (+6%), l’excédent brut d’exploitation à 34,7 millions (+10,9%) et le profit net à 13,9 millions (+25,5%). Ces hypothèses sont valorisées à 10,9 et 8,8 fois, ce qui n’est pas très cher. Autre signe du caractère bon marché de la valeur : la capitalisation boursière de 125 millions dépasse à peine le montant des fonds propres estimés à la clôture de l’exercice 2023/2024.

Notre conseil : achetez Abeo à 16 euros (code : FR0013185857) pour viser un objectif de cours de 20 euros.