Le titre Lagardère rebaisse à moins de 21 euros sans raison apparente. Grâce à la reprise du trafic aérien, le groupe se porte de nouveau très bien. Depuis l’an dernier, son résultat opérationnel courant de 438 millions a dépassé son niveau pré-covid (378 millions en 2019) malgré un chiffre d’affaires un peu moins élevé (6,93 milliards contre 7,21 milliards en 2019). Cette trajectoire vertueuse devrait se poursuivre grâce au profil défensif de la branche édition et au rattrapage de l’activité plus cyclique des boutiques sur les lieux de transport (gares et aéroports). Fin juillet, le groupe a dévoilé une très belle performance matérialisée par une forte progression de 31,8% du résultat opérationnel courant à 141 millions pour un chiffre d’affaires de 3,7 milliards en hausse de 19% en comparable. Dans le détail, la profitabilité du pôle édition (en repli de 16 millions) a souffert de l’inflation des salaires et des coûts de production sans que cela ne prête à conséquence sur l’ensemble du groupe puisque ce léger trou d’air a été largement compensé par la multiplication par 3,5 fois du résultat opérationnel courant de la division des boutiques sur les lieux de transport. Un domaine dans lequel Lagardère reste toujours ambitieux. En témoigne l’acquisition de Tastes on the Fly, un acteur reconnu de la restauration en Amérique du nord avec 25 sites répartis sur 5 aéroports majeurs et un chiffre d’affaires de 180 millions de dollars. L’opération permet à Lagardère de devenir le numéro deux du secteur de la vente et de la restauration sur les lieux de transport sur le continent nord américain. Sans donner de perspectives chiffrées sur l’ensemble de l’exercice, le groupe se montre confiant dans la qualité de ses fondamentaux.

Encore un bloc de 18% du capital de Lagardère à racheter pour Vivendi

Le consensus agrégé par Factset vise un résultat opérationnel courant de 501 millions pour cette année et de 541 millions en 2024 à partir de chiffre d’affaires espérés à 7,9 et 8,12 milliards. Quant au bénéfice net, il devrait atteindre 201 millions cette année et 236 millions l’année prochaine. Deux hypothèses valorisées à 10,8 et 9,6 fois, ce qui n’est pas cher. Mais l’intérêt du dossier Lagardère est surtout spéculatif depuis que Bruxelles a donné son feu vert le 9 juin à Vivendi pour le rachat du groupe à condition que l’éditeur Editis et le magazine Gala soient cédés. Ce qui a été fait ou en passe d’être finalisé pour le magazine. Vincent Bolloré, l’actionnaire de Vivendi (29,5%), a désormais les mains libres pour s’offrir Lagardère, déjà contrôlé à 57,3% à l’issue d’une première OPA bouclée le 9 juin 2022 à un prix de 25,5 euros (y compris un coupon de 0,5 euro). Un autre bloc de 24,7% du capital constitué notamment des participations de Bernard Arnault et Arnaud Lagardère sera acquis à l’échéance du 15 décembre de cette année à un prix de 24,10 euros (hors dividende). Reste donc un flottant de 18% composé pour l’essentiel des titres détenus par Qatar Holding (11,5%). Sans que l’on puisse anticiper précisément à quelle échéance Vivendi rachètera le flottant de 18% du capital de Lagardère en vue de retirer le titre de la cote, l’opération ne devrait pas se faire à un prix inférieur à 24 euros, ce qui fait ressortir un potentiel de gain d’au moins 14% sur la base des cours actuels. En attendant, le groupe devrait continuer de verser un dividende de 1,3 euro par action. Il offre un rendement confortable de 6,3%.

Notre conseil : achetez Lagardère à 20,70 euros (code : FR0000130213) pour viser un objectif de cours de 24 euros