En hausse d’environ 10% depuis le début de l’année, l’action LDC tire son épingle du jeu sur un secteur fragilisé par la baisse du pouvoir d’achat des ménages et la pression de la grande distribution. Il faut dire que le numéro un français de la volaille avec ses marques Loué, Le Gaulois et Maitre Coq parvient à maintenir une bonne dynamique de ses ventes comme l’a encore montré la croissance de 10,5% de son chiffre d’affaires au premier semestre de l’exercice 2023/2024. Si les acquisitions (les œufs Matines, Ovoteam et Galina Maine) participent à cette évolution favorable, la croissance organique de 8,2% n’est pas négligeable malgré un repli des volumes en volaille provoqué principalement par le virus de l’Influenza aviaire. Le groupe qui est également présent dans les plats cuisinés avec la marque Marie a su profiter des revalorisations tarifaires obtenues au cours de l’exercice précédent sur l’ensemble des familles commercialisées, même s’il a commencé à rebaisser ses prix en volaille et à reprendre des opérations promotionnelles grâce à la détente du prix des matières premières (prix du vif). Au regard de cette première partie d’exercice très satisfaisante, la direction se dit confiante dans sa capacité à dépasser son objectif de rentabilité opérationnelle courante initialement fixé autour de 5% du chiffre d’affaires (5,1% sur l’exercice précédent) et ambitionne toujours de hisser les ventes à plus de 7 milliards d’euros à l’horizon 2026/2027 avec un excédent brut d’exploitation de près de 560 millions d’euros en progression de 40% sur cinq ans.

Vers une politique actionnariale plus dynamique

Ces objectifs paraissent réalistes au regard de la capacité de la société à gagner des parts de marché, à augmenter ses prix lorsqu’il le faut et à bien gérer ses marges. Le consensus des analystes financiers table pour l’année en cours sur un bénéfice de 258 millions d’euros, capitalisé raisonnablement 8 fois sur la base des cours actuels. La valorisation est d’autant plus modérée que le groupe disposait à a fin du dernier exercice d’une trésorerie nette de 380 millions d’euros, équivalente à 18% de la capitalisation boursière. Un trésor de guerre qui devrait encore grossier pour dépasser 450 millions d’euros à la fin de l’exercice en cours. De quoi limiter le risque de baisse sur l’action. Reste que le dossier a du mal à s’imposer auprès des investisseurs en raison du secteur d’activité difficile, de la faiblesse du flottant (17% du capital) et d’une politique de distribution jugée trop conservatrice au regard de l’abondante trésorerie. Des efforts ont néanmoins été accomplis ces derniers mois puisque le groupe a augmenté cette année son coupon de 35% pour le porter à 2,70 euros par action (il procure un rendement de 2,2%) même si ce montant est largement perfectible. La direction a par ailleurs l’intention d’élargir le flottant par des cessions de titre de la part des familles Lambert, Chancereul, Huttepin et Guillot qui détiennent 69,3% du capital et éventuellement à l’occasion d’une augmentation de capital en cas de grosse acquisition. Enfin, le groupe est suivi par de nouveaux bureaux d’analyse financières. Des initiatives qui ont permis à l’action d’atteindre un pic annuel à 134 euros avant de refluer à moins de 120 euros.

Notre conseil : on pourra commencer à revenir sur le dossier en cas de repli sous 115 euros. Code Isin : FR0013204336.