Difficile d’échapper à la sinistrose du marché et de trouver des dossiers disposant d’une bonne visibilité. Getlink est de cela. Jusqu’en 2086, la société exploite en concession le tunnel transmanche reliant la France à la Grande-Bretagne. Avec des parts de marché élevés dans le transport de voitures (51,2%) et de camions (34,7%), l’ouvrage s’impose comme le moyen le plus fiable, le plus facile et le plus respectueux de l’environnement de faire la jonction entre nos voisins britanniques et le vieux continent. Après avoir bénéficié l’an dernier et au premier semestre d’un rattrapage post-covid, Getlink fait face à une normalisation de la tendance dans un environnement économique compliqué des deux côtés de la manche. Ce qui n’a pas empêché le groupe de délivrer au troisième trimestre un chiffre d’affaires plutôt robuste. En hausse de 1% à 472,5 millions, il reflète une très belle performance de 4% d’Eurotunnel (navettes et Eurostar) et de 15% d’Europorte (fret ferroviaire) qui a permis d’absorber le repli de 11% des revenus d’Eleclink, la ligne électrique, à la suite de la réduction des écarts de prix entre les deux rives. Dans le détail du chiffre d’affaires d’Eurotunnel, le trafic Eurostar a très bien fonctionné avec plus de 3 millions de passagers (+16%), les navettes passagers (les voitures) ont enregistré un léger repli de 1% tandis que la dégradation de la conjoncture a pesé sur les navettes camions (-15%).

L’objectif d’un excédent brut d’exploitation supérieur à 910 millions confirmé

Compte tenu de l’avance prise au premier semestre, le chiffre d’affaires à fin septembre progresse fortement de 36% à 1,4 milliard. Sans difficulté malgré l’inflation, le groupe confirme son objectif de l’exercice visant un excédent brut d’exploitation supérieur à 910 millions. Le consensus de marché recueilli par Factset est ambitieux avec un indicateur à 966 millions. Quant au bénéfice net, il devrait s’élever à 310 millions. L’endettement net restera maitrisé grâce à une solide génération de flux nets de trésorerie estimée à 869 millions. A 12,6 fois la valeur d’entreprise sur l’excédent brut d’exploitation, le titre n’est pas très cher au regard de son profil de concessions. Un constat qui n’a pas échappé au groupe de BTP et de concessions Eiffage devenu le premier actionnaire de Getlink avec une participation de 18,8% du tour de table.

Notre conseil : achetez Getlink à 14,20 euros pour viser un objectif de cours de 16,50 euros (code : FR0010533075)