En hausse de près de 10% sur l’année, le titre Capgemini fait un peu mieux que la performance de l’indice CAC 40. Positionné pour les deux tiers de son chiffre d’affaires sur les segments les plus porteurs du numérique (cybersécurité, cloud et big data), ce leader mondial de la transformation digitale dispose d’une bonne visibilité dans une optique de moyen terme. Avec un plan d’investissement ambitieux de 2 milliards dans l’intelligence artificielle, le groupe n’a pas attendu pour enrichir son offre de solutions à destination de ses clients. 100 projets ont d’ores et déjà été signés dans l’intelligence artificielle générative et de nombreuses opportunités commerciales existent. Dans l’immédiat, certaines entreprises se montrent un peu plus frileuses dans leurs investissements en Amérique du Nord, une région dans laquelle le groupe réalise 29% du chiffre d’affaires. Le constat vaut surtout pour les services financiers et le secteur des TMT (télécoms, média et technologie). Dans le reste du monde (Europe et Asie), la tendance est restée positive au troisième trimestre malgré une base de comparaison exigeante. Au global, le chiffre d’affaires de 5,48 milliards extériorisé au troisième trimestre est ressorti parfaitement en ligne avec les attentes du marché (5,5 milliards). Il reflète un ralentissement de la croissance organique à 2% (+5,5% en cumulé sur neuf mois) et une dynamique de 2,3% à taux de change constants (+6% sur neuf mois).

Un bilan solide et une bonne génération de flux de trésorerie

En hausse de 1%, les prises de commandes se sont élevées à 5,27 milliards au troisième trimestre et ont représenté un ratio de 0,96 fois le chiffre d’affaires. Le groupe se montre toutefois confiant sur ses perspectives de l’exercice et confirme ses objectifs. A taux de change constants, une progression de 4% à 7% des revenus est anticipée avec une marge opérationnelle courante espérée entre 13% et 13,2%. La génération de flux nets de trésorerie devrait rester forte autour de 1,8 milliard et participer au maintien d’une structure financière saine avec un endettement net inférieur à 20% des fonds propres. A 15,3 et 14,3 fois les profits estimés pour cette année et 2024, le titre décote légèrement sur son multiple de long terme de 15,7 fois. Sans se précipiter à l’achat, nous recommandons de ne pas hésiter à profiter des excès de volatilité sur le titre (il est tombé à 163,15 euros au plus bas le 8 novembre) pour se positionner à moins de 165 euros.

Notre conseil : achetez Capgemini à 165 euros (code : FR0000125338) pour viser un objectif de cours de 185 euros