Très volatile depuis le début de l’année, le titre Virbac s’en sort plutôt bien avec une progression de 23% par rapport au 1er janvier. Les trois premiers trimestres n’ont pourtant pas été un long fleuve tranquille avec d’abord un début d’année pénalisé par une base de comparaison exigeante liée à la forte dynamique observée pendant la crise sanitaire. Effectivement, les propriétaires d’animaux de compagnie n’ont pas regardé à la dépense pendant le covid. Ensuite, Virbac a rencontré des problèmes de production de vaccins pour chien et chat et a subi le 19 juin une cyberattaque heureusement sans trop de conséquences. Mais par prudence, ce laboratoire, contrôlé à 49,7% par la famille Dick, avait préféré début juillet abaisser ses perspectives de l’exercice en visant une croissance organique de ses revenus comprise entre 0% et 4% (contre +2% à +4%) et une marge opérationnelle courante avant amortissement des actifs issus des acquisitions revue entre 12% et 13% à cause d’un effet volume moins important mais également d’un effort d’investissement en recherche & développement en hausse de 2 points par rapport à 2021. A l’époque, le marché avait peu gouté l’avertissement de Virbac, le titre plongeant en bourse jusqu’à 232,50 euros le 4 juillet.

Une rentabilité meilleure que prévue

Depuis, l’action a corrigé cet excès et la publication du troisième trimestre a permis de rassurer sur la qualité de l’exercice. Contre toute attente, la croissance du chiffre d’affaires a largement dépassé les anticipations. A taux de change, elle est ressortie à +7,8% soutenue dans toutes les zones par la dynamique des animaux d’élevage et par les aliments pour les animaux de compagnie. Face à cette visibilité retrouvée, le laboratoire a accepté de relever ses perspectives abaissées début juillet pour revenir à ses ambitions initiales d’une progression de 2% à 4% de son chiffre d’affaires à taux de change constants et à une marge opérationnelle courante avant amortissement des actifs issus des acquisitions comprise entre 13,5% et 14,5%. Meilleure qu’espérée, la rentabilité va profiter d’un décalage de certaines dépenses de recherche & développement. Enfin côté bilan, la trésorerie nette devrait augmenter d’une trentaine de millions cette année. Selon le consensus Factset, elle devrait s’élever autour de 120 millions. A 21,6 et 19,5 fois les profits estimés pour cette année et 2024, le titre Virbac demeure raisonnablement valorisé. Sans précipitation, nos abonnés pourront acheter la valeur à moins de 275 euros.

Notre conseil : achetez Virbac à moins de 275 euros pour viser un objectif de cours de 310 euros (code : FR0000031577)