Si la hausse de 2% du titre Vetoquinol depuis le 1er janvier fait pâle figure, son rebond de 10% sur les trois derniers mois semble plein de promesse. Il correspond effectivement au retour à la croissance organique du chiffre d’affaires de ce laboratoire vétérinaire au troisième trimestre et met fin à quatre trimestres consécutifs de baisse des revenus liée à une normalisation de la dynamique tirée pendant la crise sanitaire par un regain des dépenses des ménages pour leurs animaux de compagnie. En septembre dernier, la direction s’était montrée confiante sur le second semestre de l’exercice, considérant que le marché de la santé animale entrait dans sa dernière phase de normalisation. D’un montant de 135,8 millions, le chiffre d’affaires sur la période de juillet à septembre s’est apprécié de 5,1% en comparable, après un recul de 4,6% des revenus au premier semestre. Dans le détail et c’est une très bonne nouvelle, la croissance est alimentée par la gamme des produits dits « essentiels » à la fois les plus dynamiques et les plus rentables sur lesquels le groupe réalise 60% de son chiffre d’affaires. La fin de l’année ne devrait pas poser de problème et s’inscrire dans le sillage du rebond observé sur les trois mois précédents.

La trésorerie du laboratoire compte pour 11,5% dans la capitalisation boursière

A taux de change constants, le bureau d’études de Portzamparc vise sur l’ensemble de l’exercice une stabilité du chiffre d’affaires autour de 528 millions, un excédent brut d’exploitation en retrait à 109,5 millions (contre 118,2 millions un an auparavant) et un bénéfice net en hausse à 59,6 millions (contre 48 millions en 2022). Pour 2024, la visibilité s’annonce bonne grâce à la montée en puissance de la gamme dite des « essentiels » et l’assainissement du marché de la santé animale. Au moment où de nombreuses entreprises risquent de souffrir du ralentissement de la conjoncture et d’une érosion des marges, Vetoquinol devrait voire ses revenus progresser à 565 millions, son excédent brut d’exploitation atteindre 122,3 millions et son résultat net 64,3 millions. Des hypothèses valorisées à 19,2 et 17,6 fois, ce qui n’a rien d’exorbitant au regard d’un ratio sur très longue période de 18,9 fois. A noter la solidité de la structure financière de ce laboratoire vétérinaire. Sa trésorerie nette est espérée en fin d’année à 123 millions. Elle représente 11,5% de la capitalisation boursière.

Notre conseil : achetez Vetoquinol à 88 euros (code : FR004186856) pour viser un objectif de cours de 105 euros.